La subasta de bonos del Tesoro de EE.UU. a 20 años se adjudicó en 5,42%, por encima del 5,204% de la subasta previa. El movimiento indica un mayor rendimiento requerido para colocar la nueva oferta.
El aumento lleva el rendimiento de la subasta por encima de su nivel anterior, marcando un alza en los costos de financiamiento para este vencimiento en el momento de la emisión.
Implicaciones de mercado del salto en el rendimiento a 20 años
Debemos reaccionar con rapidez a este salto del rendimiento del bono a 20 años hasta 5,42%, que marca un cambio significativo en los costos de financiamiento de largo plazo. Este repunte indica que los inversionistas de renta fija están exigiendo primas mucho más elevadas, probablemente impulsadas por la persistencia de las preocupaciones inflacionarias y la emisión masiva de deuda del gobierno. Los operadores de derivados deberían posicionarse de inmediato para un entorno de tasas “más altas por más tiempo” durante las próximas semanas.
Recomendamos enfocarse en posiciones cortas en futuros del Tesoro de larga duración para capitalizar la caída en los precios de los bonos. La compra de opciones put sobre el ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) ofrece una forma de riesgo definido para operar esta tendencia, especialmente considerando que históricamente TLT ha caído cuando los rendimientos superan 5,3%. También podemos explorar swaptions payer para beneficiarnos de nuevos desplazamientos al alza de la curva de rendimientos.
Estrategias más amplias por clase de activo
Mayores rendimientos ejercerán una fuerte presión sobre las acciones tecnológicas de alto crecimiento, por lo que deberíamos considerar la compra de puts de cobertura sobre el Nasdaq 100. Los datos históricos del mercado muestran que cuando los rendimientos de largo plazo superan 5,2%, las valuaciones de las tecnológicas suelen comprimirse entre 10% y 12% durante el mes siguiente. Este giro vuelve muy riesgoso el potencial alcista de corto plazo en derivados de renta variable, por lo que conviene privilegiar estrategias de compra de volatilidad, como straddles largos.
Un rendimiento al alza también fortalece al dólar estadounidense, lo que hace especialmente atractivas en este momento las opciones call alcistas sobre el Índice Dólar (DXY). Con el rendimiento de referencia a 10 años también rondando niveles clave de resistencia cerca de 4,9%, anticipamos un repunte más amplio del índice de volatilidad VIX. Debemos mantener tamaños de posición menores a lo habitual y usar stop-loss estrictos para navegar las oscilaciones bruscas que vienen.
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