Las cifras de empleo del Reino Unido apuntan a un mercado laboral más débil y a una moderación de las presiones salariales, lo que reduce la probabilidad de que unos mayores precios de la energía detonen otro repunte inflacionario. El crecimiento salarial del sector privado parece haber tocado piso en 2.9%, o 3.3% una vez descontados los efectos de composición, un ritmo que coincide con la evaluación del Banco de Inglaterra sobre lo que es coherente con su objetivo de inflación de 2%.
Los datos sugieren que el mercado laboral está mucho más frío que durante el shock por Ucrania de hace cuatro años, lo que disminuye el riesgo de efectos inflacionarios de segunda vuelta. Si bien un alza de tasas más adelante este año sigue siendo posible si los precios de la energía se mantienen elevados, la expectativa central es que la política permanezca sin cambios, con una votación 6-3 a favor de mantener las tasas esta semana y con las tasas de interés en pausa hasta el próximo año.
Tendencias del mercado laboral y perspectiva de inflación
Vemos una señal clara en los últimos datos laborales del Reino Unido de que la presión sobre el Banco de Inglaterra para ajustar las tasas de interés se está desvaneciendo. Con el crecimiento salarial del sector privado estabilizándose en torno a 2.9% a 3.3%, la dinámica laboral ahora está firmemente alineada con el objetivo de inflación de 2% del banco central. Esta tendencia de enfriamiento, combinada con el hecho de que la tasa de desempleo del Reino Unido repuntó recientemente a 4.2%, sugiere que el riesgo de otro salto inflacionario es muy bajo.
Implicaciones para traders y posicionamiento de mercado
Para los traders de derivados, este entorno favorece posicionarse para una pausa prolongada de las tasas de interés, en lugar de prepararse para alzas repentinas. Sugerimos enfocarse en futuros de tasas de interés de corto plazo en libras esterlinas (STIR), en particular posicionándose para que los contratos SONIA se mantengan estables a medida que el mercado descuenta cambios de política en el corto plazo. A diferencia del periodo volátil de 2022, cuando la inflación del Reino Unido alcanzó un máximo histórico de 11.1%, la estabilidad estructural actual implica que los traders deberían esperar oscilaciones mucho menos dramáticas en los mercados de bonos.
También recomendamos observar los futuros de gilts británicos de mediano plazo, ya que la estabilización de los riesgos inflacionarios debería limitar la presión al alza sobre los rendimientos. Además, esperamos que las opciones sobre la libra esterlina registren menor volatilidad en las próximas semanas debido a esta trayectoria de política más predecible. Los traders pueden capitalizar esto ejecutando estrategias de rango o vendiendo prima en contratos GBP/USD y GBP/EUR.
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