Los datos de Commitments of Traders muestran que el yen japonés registró el mayor giro semanal en el posicionamiento neto de los Comerciales, con un cambio del 49% que apunta a presión bajista de corto plazo frente al dólar estadounidense. La visión de más largo plazo es menos direccional: los iCOT Scores señalan un extremo de un año, mientras que un extremo alcista previo de cinco años había sustentado anteriormente un avance, y desde entonces el posicionamiento ha retrocedido sin conformar una lectura bajista equivalente de largo plazo. El dólar neozelandés también registró un movimiento semanal elevado de los Comerciales, del 19%, pero el panorama está dividido, con una lectura iCOT levemente alcista frente a un telón de fondo más bajista a cinco años.
Fuera de FX, el cobre alcanzó un extremo bajista COT histórico (all-time) tanto en las posiciones netas de Grandes Especuladores como en las de Comerciales, una configuración que históricamente ha coincidido con episodios de estrés y, en ocasiones, con precios más débiles, aunque la “capitulación comercial” puede prolongar los rallies. La soja muestra un extremo bajista histórico similar, que puede persistir durante semanas o meses y no implica una reversión inmediata del precio. El gas natural sigue históricamente estirado al alza, con extremos que abarcan 339 reportes para las posiciones netas de Grandes Especuladores y 342 reportes para las posiciones netas de Comerciales; un episodio comparable en 2020 tardó meses antes de un avance más pronunciado.
Riesgos en FX a corto plazo y oportunidades de trading
Deberíamos prepararnos para debilidad de corto plazo en el yen japonés tras un masivo cambio semanal del 49% en el posicionamiento neto de los comerciales. Si bien los cambios en la política de tasas del Banco de Japón han respaldado al yen en el mediano plazo, esta señal tan marcada de corto plazo sugiere que el dólar estadounidense podría empujar al par de vuelta hacia el nivel de 145 en las próximas semanas. Recomendamos que los operadores de derivados busquen oportunidades tácticas de corto plazo en el yen, manteniendo a la vez un sesgo de soporte para un horizonte más largo.
Vemos un cuadro igualmente mixto en el dólar neozelandés, donde un cambio semanal del 19% por parte de los comerciales insinúa un sesgo bajista de corto plazo. Sin embargo, dado que estas señales se contradicen entre distintos marcos temporales, deberíamos evitar operar al kiwi de forma aislada en este momento. En su lugar, sugerimos contrastar este mercado con el dólar australiano y el Índice del Dólar (DXY) para identificar una tendencia más clara.
Materias primas en extremos de posicionamiento
El cobre acaba de alcanzar un extremo bajista sin precedentes, histórico (all-time), en el reporte Commitment of Traders (COT). Históricamente, cuando las posiciones de especuladores y comerciales se estiran tanto, suele seguir una corrección de precios pronunciada. Con los precios globales del cobre cerca de US$4.20 por libra en medio de una demanda industrial global fluctuante, deberíamos tratar este posicionamiento como una señal de alerta importante, más que como una invitación a comprar.
No obstante, debemos mantener cautela ante la capitulación de comerciales, que puede empujar temporalmente los precios al alza antes de que ocurra una reversión real. En extremos anteriores, en ocasiones los vendedores en corto han sido forzados a cerrar posiciones, generando un último tramo explosivo al alza. Por ahora, sugerimos que los operadores de derivados ajusten sus stop-loss en posiciones largas de cobre, en lugar de abrir agresivamente cortos de inmediato.
La soja está mostrando un extremo bajista histórico prácticamente idéntico, lo que vuelve al mercado agrícola altamente vulnerable a un giro bajista repentino. De forma similar a lo observado en octubre de 2020, el posicionamiento extremo puede persistir por un tiempo, pero la relación riesgo/retorno para posiciones largas ya no es favorable. Creemos que la jugada más sensata ahora es asegurar ganancias en cualquier contrato largo de soja que aún permanezca abierto.
En contraste, el gas natural se ubica en un extremo alcista históricamente grande. Con el gas natural Henry Hub en EE.UU. cotizando en niveles relativamente bajos cerca de US$2.30 por MMBtu, es altamente probable un movimiento alcista significativo a medida que nos acercamos a la temporada invernal. Sin embargo, conviene ser pacientes, ya que los datos históricos muestran que configuraciones similares en 2020 tardaron varios meses en detonar finalmente un rally importante.
En última instancia, debemos recordar que estos extremos de posicionamiento son mapas estructurales de riesgo, no relojes de timing precisos. Necesitamos esperar a que la acción del precio confirme estos giros antes de comprometer montos significativos de capital. Al separar nuestras tácticas de corto plazo de nuestras estrategias de largo plazo, podemos evitar quedar del lado equivocado de estas operaciones altamente concurridas.
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