El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) recortó sus ganancias previas el viernes, ya que un retroceso en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. de más largo plazo compensó el apoyo de los últimos datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU., que reforzaron las expectativas de un alza de tasas de la Reserva Federal (Fed) la próxima semana. El indicador se ubicaba cerca de 99.11 al momento de escribir, después de haber saltado inicialmente a 99.36 tras la publicación.
El IPC general subió 0.4% mensual en agosto, en línea con los pronósticos pero acelerándose desde 0.1% en julio, mientras que la inflación anual se mantuvo en 3.4%, también acorde con lo esperado. El IPC subyacente aumentó 0.3% mensual frente a un pronóstico de 0.2% y 0.2% previo, mientras que la inflación subyacente anual se moderó a 2.4% desde 2.5% y cumplió las estimaciones; los precios de la gasolina subieron 3.9% y explicaron más de un tercio del avance mensual. La valorización para la reunión del 15–16 de septiembre se ajustó, con la herramienta CME FedWatch indicando una probabilidad de 88% de un incremento de 25 puntos base, frente a 67% previamente.
La continuación del movimiento del dólar fue limitada, ya que la caída del petróleo alejó a los rendimientos de largo plazo de sus máximos: el rendimiento a 10 años operaba en torno a 4.94% tras tocar 4.99%, un pico en cerca de tres años, mientras que el WTI se situaba cerca de US$96.50 después de superar brevemente los US$100 y caer alrededor de 4% en la jornada. En contraste, el rendimiento a dos años se mantenía cerca de 4.63%, alrededor de niveles vistos por última vez en julio de 2024, manteniendo en foco las expectativas de política de corto plazo mientras la Fed sostiene su objetivo de inflación de 2%.
Estrategias para la volatilidad en los mercados de divisas
Con la reunión clave de la Reserva Federal a solo días (15-16 de septiembre), debemos prepararnos para una mayor volatilidad en los mercados de divisas. Dado que el mercado ya ha descontado en gran medida una probabilidad de 88% de un alza de tasas, cualquier desviación de esa expectativa desencadenará oscilaciones violentas en el Índice del Dólar Estadounidense (DXY). Sugerimos que los operadores de derivados implementen estrategias de straddle largo en opciones vinculadas al DXY para beneficiarse de una ruptura pronunciada en cualquiera de las dos direcciones.
Oportunidades en derivados de renta fija y energía
La divergencia entre la caída del rendimiento a 10 años a 4.94% y el elevado rendimiento a 2 años a 4.63% presenta una oportunidad única en derivados de renta fija. Históricamente, los datos de opciones sobre Treasuries muestran que la volatilidad implícita en contratos de tasas de interés suele aumentar entre 10% y 15% en los días previos a decisiones de política monetaria de la Fed altamente esperadas. Recomendamos comprar opciones put de corto plazo sobre futuros de Treasuries de largo plazo para capitalizar posibles repuntes de rendimientos si la Fed mantiene su postura agresiva.
También debemos abordar los fuertes movimientos del crudo West Texas Intermediate (WTI), que ha retrocedido a US$96.50 tras tocar brevemente los US$100. Dado que los costos de energía explicaron más de un tercio del reciente aumento mensual de 0.4% del IPC general, la volatilidad del petróleo se trasladará directamente a la valuación de divisas y tasas de interés. Para gestionar este riesgo, recomendamos utilizar spreads alcistas con calls (bull call spreads) en derivados de energía como cobertura ante un renovado temor inflacionario en las próximas semanas.
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