EUR/GBP repuntó el martes tras caer a un mínimo de seis días, a medida que la libra se debilitó frente a la mayoría de sus principales pares luego de comentarios cautelosos del gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey. El cruce cotizaba cerca de 0.8587 al momento de escribir, después de tocar un mínimo intradía en torno a 0.8570. Bailey dijo al Comité Selecto del Tesoro del Reino Unido que los riesgos de inflación seguían sesgados al alza, aunque no esperaba una recesión inminente, y rechazó la idea de una senda de endurecimiento incondicional.
Los comentarios reforzaron la visión de que el BoE mantendrá la Bank Rate sin cambios en 3.75% el 17 de septiembre. Los 65 economistas encuestados por Reuters entre el 4 y el 8 de septiembre prevén que no habrá cambios la próxima semana, mientras que 57 también ven las tasas estables hasta fin de año. En contraste, se espera que el Banco Central Europeo eleve su tasa de depósito en 25 puntos base, hasta 2.50%, el jueves, su segunda subida del año, ampliando la divergencia de política a favor del euro. Por separado, persisten las preocupaciones fiscales en el Reino Unido tras el discurso del canciller John Healey sobre el costo del endeudamiento, y Rabobank señaló la sensibilidad en los gilts dada la relativamente alta propiedad extranjera; añadió que el posicionamiento deja a la libra expuesta y ve a EUR/GBP con sesgo al alza hacia 0.87 en un horizonte de tres meses.
Posicionamiento estratégico para un movimiento alcista de EUR/GBP
Aconsejamos a los traders de derivados posicionarse para un avance sostenido del tipo de cambio EUR/GBP hacia el nivel de 0.8700 en las próximas semanas. Dadas las direcciones contrastantes de ambos bancos centrales, comprar opciones call sobre EUR/GBP o implementar bull call spreads ofrece una relación riesgo-retorno muy atractiva. Este sesgo alcista está respaldado por el reciente rebote del euro hasta 0.8587 tras marcar un mínimo intradía de 0.8570.
Nuestra estrategia capitaliza el cierre de la brecha de rendimientos, ya que se espera ampliamente que el Banco Central Europeo eleve su tasa de depósito a 2.50% este jueves, mientras que el Banco de Inglaterra se perfila para mantener en pausa su tasa en 3.75% la próxima semana. Históricamente, un estrechamiento del diferencial de tasas de esta magnitud tiende a detonar un rally de 1.5% a 2% del euro frente a la libra en el plazo de un mes. Al utilizar opciones call, podemos aprovechar esta divergencia de política monetaria limitando estrictamente el riesgo a la baja.
Dinámica de mercado, volatilidad e implementación de la operación
También debemos vigilar el mercado de bonos del gobierno británico, donde inversionistas extranjeros actualmente poseen casi 30% de los gilts en circulación. Cualquier noticia fiscal negativa proveniente del canciller John Healey podría detonar una venta rápida por parte de estos compradores internacionales, arrastrando a la libra con ello. Para beneficiarnos de esta posible fragilidad, recomendamos mantener posiciones largas en contratos de EUR/GBP para capturar repuntes súbitos al alza.
Actualmente, la volatilidad implícita de EUR/GBP se negocia en un nivel relativamente bajo, alrededor de 6.2%, lo que hace que la compra de opciones sea muy costo-efectiva en este momento. Sugerimos estructurar estas posiciones de derivados con una ventana de vencimiento de 30 a 90 días para capturar plenamente el movimiento proyectado hacia 0.8700. Este enfoque de posición larga en volatilidad nos permitirá beneficiarnos si los problemas fiscales o los cambios en la política monetaria desencadenan una ruptura alcista marcada.
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