USD/CHF operó con sesgo bajista el lunes, ya que el Dólar estadounidense se mantuvo bajo presión, con una fortaleza más amplia del Yen japonés marcando el tono. El par se ubicaba cerca de 0.8091 tras retroceder desde un máximo intradía de 0.8110. En otros cruces, USD/JPY cayó a un mínimo de seis meses y medio cerca de 154.40, mientras que el Índice del Dólar (DXY) se mantuvo cerca de un mínimo de dos semanas en torno a 98.90. Las tensiones en Medio Oriente y el alza del precio del petróleo alimentaron las preocupaciones inflacionarias y, junto con los sólidos datos de empleo de EE. UU. del viernes, mantuvieron en el centro de atención las expectativas de alzas de tasas de la Reserva Federal (Fed) de cara a las publicaciones del PPI y CPI de EE. UU. y la reunión de la Fed del 15-16 de septiembre.
El Franco suizo tuvo dificultades para aprovechar plenamente la debilidad del Dólar, ya que la dinámica de carry trade y el marco de política monetaria moldearon la demanda. Con las expectativas de mayor endurecimiento del Banco de Japón (BoJ) reduciendo el atractivo del Yen como moneda de financiamiento, la atención se ha desplazado hacia el Franco, dado que el Banco Nacional Suizo (SNB) mantiene una tasa de política de 0%; no obstante, la disposición del SNB a intervenir para frenar una apreciación abrupta ha actuado como factor limitante. En términos técnicos, USD/CHF se sostuvo cerca de su SMA de 50 días alrededor de 0.8091, con las SMA de 100 y 200 días aún apuntalando la estructura más amplia; el RSI se ubicaba cerca de 51 y el MACD se mantuvo marginalmente positivo. La resistencia se situaba cerca de 0.8150 y 0.8200, mientras que el soporte estaba en 0.8000 y en la SMA de 200 días alrededor de 0.7935.
Perspectiva de volatilidad y estrategia en USD/CHF
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una expansión de la volatilidad en USD/CHF, ya que el par consolida estrechamente alrededor de su SMA de 50 días en 0.8091. Históricamente, la volatilidad implícita a un mes de USD/CHF ronda el 6.5%, pero típicamente se dispara entre 1.5 y 2 puntos porcentuales en los días previos a datos clave de inflación en EE. UU. y reuniones de la Reserva Federal. Con el CPI y el PPI de EE. UU. programados para publicarse esta semana, antes de la reunión de la Fed a mediados de septiembre, la compra de straddles o strangles de corto plazo nos permitirá beneficiarnos de una ruptura marcada en cualquiera de las dos direcciones.
Posicionamiento y gestión de riesgos
Como alternativa, podemos considerar spreads estructurados alcistas de calls (bull call spreads) para capitalizar la ampliación de la divergencia de tasas de interés entre la Reserva Federal y el Banco Nacional Suizo. La potencial alza de tasas de la Fed está fuertemente respaldada por el incremento de los precios de la energía, mientras que el SNB mantiene una tasa de política de 0%. Este fuerte contraste convierte al Franco en una moneda de financiamiento principal para carry trades, lo que históricamente limita su potencial de apreciación cuando los inversionistas globales buscan rendimiento.
Para gestionar el riesgo a la baja, debemos notar que el nivel psicológico de 0.8000 está fuertemente reforzado por la SMA de 100 días. Además, la postura activa del SNB en materia de intervención cambiaria, respaldada por reservas en moneda extranjera que históricamente han superado los 700 mil millones de CHF, hace que una caída sostenida por debajo de 0.7935 sea altamente improbable. Vender opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) en o por debajo de 0.7950 puede ayudarnos a cobrar prima de forma relativamente segura, utilizando el piso implícito del SNB como escudo.
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