El Banco Popular de China fijó el lunes la paridad central del USD/CNY en 6.7795 para la próxima sesión de negociación, frente a 6.7787 del viernes, mientras que una estimación de Reuters apuntaba a 6.7086. El mandato de política monetaria del PBoC es salvaguardar la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, al tiempo que respalda el crecimiento económico junto con reformas financieras orientadas a abrir y desarrollar los mercados financieros de China.
El banco central es de propiedad estatal bajo la República Popular China y no se considera autónomo; el secretario del Comité del Partido Comunista Chino, nominado por el presidente del Consejo de Estado, ejerce una influencia clave sobre su gestión y dirección, y Pan Gongsheng ocupa tanto ese cargo como la gobernación. El PBoC despliega un amplio conjunto de herramientas, incluida la tasa de repos inversos a siete días, el Servicio de Préstamo a Mediano Plazo (MLF, por sus siglas en inglés), la intervención cambiaria y el Coeficiente de Reservas Obligatorias (RRR, por sus siglas en inglés), mientras que la Tasa Preferencial de Préstamos (LPR, por sus siglas en inglés) funciona como la tasa de referencia que influye en los costos de financiamiento, las hipotecas, las tasas de ahorro y el renminbi. China tiene 19 bancos privados; WeBank y MYbank son los más grandes, y el país abrió la puerta en 2014 para prestamistas domésticos totalmente capitalizados con fondos privados.
Política cambiaria del PBoC e implicaciones de mercado
Estamos siguiendo de cerca al Banco Popular de China después de que fijó la paridad central del USD/CNY en 6.7795, significativamente más débil que la estimación de Reuters de 6.7086. Este movimiento al alza indica que el banco central está orientando activamente al renminbi a la baja para amortiguar la economía doméstica. Para los operadores de derivados, esta señal sugiere que debemos prepararnos para una mayor volatilidad cambiaria en las próximas semanas.
Esta estrategia se alinea con tendencias históricas en las que China utiliza una moneda más débil para impulsar su balanza comercial, que recientemente registró un aumento de las exportaciones de 8.7% interanual. Con la demanda del consumidor interno manteniéndose débil, es muy probable que Pekín siga apoyándose en el comercio exterior para cumplir sus objetivos económicos. Consideramos que comprar opciones call sobre USD/CNY es una forma prudente de capturar este impulso alcista impulsado por la política.
Seguimiento de decisiones de tasas y tendencias de liquidez
También debemos vigilar de cerca las próximas decisiones sobre la Tasa Preferencial de Préstamos (LPR) y el Servicio de Préstamo a Mediano Plazo (MLF). Cualquier recorte repentino de estas tasas de referencia naturalmente ejercerá una mayor presión bajista sobre el renminbi. Los operadores deberían considerar el uso de swaps de tasas de interés para cubrirse ante estos posibles pasos de relajamiento monetario por parte del PBoC.
Además, las actividades crediticias de prestamistas privados digitales como WeBank y MYbank están influyendo cada vez más en la liquidez de corto plazo. Aunque siguen siendo una parte pequeña del sector bancario dominado por el Estado, sus patrones de crédito afectan las tasas más amplias del mercado interbancario. Recomendamos utilizar derivados de mercado monetario de corto plazo para navegar estas condiciones cambiantes de liquidez.
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