La libra esterlina cedió 0,09% frente al dólar estadounidense el viernes, dejando al GBP/USD cerca de su apertura en 1,3512, después de que unos datos laborales más sólidos en EE. UU. reavivaran las expectativas de tasas. Las nóminas no agrícolas (NFP) de agosto subieron a 162 mil, por encima del pronóstico de 56 mil y de las 21 mil de julio, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en 4,1%. Los mercados monetarios elevaron la probabilidad implícita de un alza de tasas de la Fed en septiembre a 61% desde 54% el día previo, y el índice dólar avanzó 0,18% a 99,17. El calendario de EE. UU. de la próxima semana incluye PPI, CPI, solicitudes de desempleo, el estado de presupuesto mensual y el sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para septiembre.
La valoración de tasas en el Reino Unido también se mantuvo en foco, con los mercados de swaps apuntando a dos alzas del Banco de Inglaterra en seis meses, aun cuando los economistas esperan que no haya cambios en septiembre; entre los datos locales por publicarse están las ventas minoristas y el PIB de julio. En los gráficos, el GBP/USD rondaba 1,3521, respaldado por una antigua resistencia de línea de tendencia convertida en soporte en 1,3476–1,3375, con niveles adicionales en 1,3425 y 1,3375. La resistencia se ubica en un clúster de medias móviles simples cerca de 1,3455 y luego en 1,3657, mientras que el RSI de 14 periodos se sitúa cerca de 50.
Posicionamiento en el mercado de derivados y estrategias de volatilidad
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad, ya que los datos de empleo en EE. UU., mejores de lo esperado (162.000 nóminas), inclinan las probabilidades hacia una subida de tasas de la Reserva Federal en septiembre. Con el mercado descontando ahora una probabilidad de 61% de un alza, el índice dólar está acumulando un fuerte impulso alcista hacia su nivel psicológico clave de 100. Los traders pueden capitalizar este cambio comprando opciones call de corto plazo sobre el dólar estadounidense para cubrirse ante un retroceso más amplio de la libra.
En los gráficos, el GBP/USD se mantiene cerca de 1,3512, pero enfrenta una resistencia inmediata, lo que hace muy posible una ruptura a la baja hacia el soporte clave en 1,3375. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) en GBP/USD con un rango de strikes de 1,3500 a 1,3350 para beneficiarse de este posible movimiento descendente, limitando el riesgo. Esta estrategia es muy eficiente en costos en este momento, especialmente porque la volatilidad implícita de la libra promedia históricamente un modesto 8% durante periodos estables, manteniendo las primas de opciones relativamente bajas.
Derivados de tasas de interés y gestión de riesgo en ambos sentidos
De cara a los cruciales informes de inflación de la próxima semana (CPI y PPI), también deberíamos enfocarnos en derivados de tasas. Posicionarse para mayores rendimientos mediante opciones sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) puede ayudarnos a aprovechar el sesgo hawkish de la Fed. Dado que la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, advirtió recientemente que la política no es lo suficientemente restrictiva, apostar por una subida en septiembre a través del mercado de futuros ofrece un perfil sólido de riesgo-retorno.
Mientras tanto, en el Reino Unido, el Banco de Inglaterra enfrenta sus propias presiones inflacionarias impulsadas por el conflicto en Irán, por lo que no podemos descartar repuntes súbitos de la libra. Para gestionar este riesgo en ambos sentidos, sugerimos implementar una estrategia de opciones tipo strangle largo (long strangle) en GBP/USD antes de las próximas publicaciones de CPI y ventas minoristas. Este planteamiento nos permite beneficiarnos de una ruptura marcada en cualquier dirección, independientemente de si la Fed o el Banco de Inglaterra adopta el camino más agresivo.
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