Bank Negara Malaysia mantuvo la Tasa de Política Monetaria (Overnight Policy Rate, OPR) en 2.75% el 3 de septiembre, marcando la séptima pausa consecutiva, y eliminó la redacción de que la postura actual es “apropiada”, lo que señala mayor flexibilidad. DBS espera que la política se mantenga sin cambios hasta 2026, aunque advierte sobre el riesgo de una normalización puntual tras el recorte “de seguro” de 25 pb de julio de 2025 si cambian las condiciones.
En su comunicado, BNM señaló dos áreas a monitorear para la inflación. Una es el conflicto no resuelto en Medio Oriente, que podría mantener elevados los precios globales de las materias primas, especialmente la energía, frente a hace un año y alimentar presiones de costos vía un shock de oferta. La otra es si el fuerte crecimiento, potencialmente alrededor de 5% en 2026 y todavía resiliente en 2027, en parte ligado a vientos de cola relacionados con la IA, deriva en mayores presiones por demanda a través de un crecimiento salarial más rápido; hasta ahora, la naturaleza intensiva en capital de la expansión ha limitado los efectos de contagio hacia la inflación doméstica.
Cambio en la política de tasas y volatilidad de mercado
Con Bank Negara Malaysia abandonando su postura neutral en la reunión del 3 de septiembre, esperamos un giro abrupto en los mercados locales de deuda. Los operadores de derivados deberían prepararse de inmediato para un posible aumento de 25 puntos base que revertiría el recorte “de seguro” de julio de 2025. Esta pausa con sesgo hawkish implica que terminó la era de expectativas de tasas planas, y es probable que la volatilidad en los instrumentos de renta fija de Malasia se dispare en las próximas semanas.
La economía doméstica muestra una alta resiliencia, con datos recientes que indican que el crecimiento del PIB de Malasia se mantiene sólido en torno a 5.0%, impulsado por un auge en infraestructura de inteligencia artificial. Históricamente, expansiones industriales rápidas de esta magnitud tienden a estrechar el mercado laboral y a generar inflación salarial, que eventualmente se traslada a los precios al consumidor. Recomendamos pagar tasa fija en swaps de tasa de interés en ringgit para cubrirse ante esta presión alcista inminente sobre los rendimientos.
Riesgos inflacionarios externos y estrategia cambiaria
Los riesgos externos también van en aumento, ya que el Brent ronda los US$78 por barril en medio de fricciones geopolíticas persistentes en Medio Oriente. Dado que Malasia es un exportador relevante de energía, precios del petróleo sostenidamente altos generarán inflación por el lado de la oferta y, al mismo tiempo, fortalecerán la moneda local. Recomendamos tomar posiciones largas en ringgit mediante contratos forward, anticipando que el estrechamiento de los diferenciales de tasas con EE.UU. impulsará al alza la divisa.
Actualmente, los futuros de KLIBOR a tres meses no reflejan plenamente la probabilidad de una normalización de la política antes de fin de año. Sugerimos ponerse corto en estos contratos de tasas de interés de corto plazo para beneficiarse del inevitable reajuste del mercado. El uso de estrategias con opciones y estructuras con patas flexibles permitirá capturar estos movimientos repentinos sin quedar atrapados en trampas de liquidez de corto plazo.
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