Nordea prevé que la inflación general de la Eurozona se mantenga por encima del objetivo del Banco Central Europeo (BCE) al menos hasta la primavera de 2027. Las lecturas recientes excluyendo energía han sido ligeramente más débiles que las proyecciones de junio del BCE, lo que el banco vincula en parte a una inflación de alimentos más moderada. Como resultado, Nordea espera revisiones a la baja de las previsiones de inflación general del BCE para 2026 y 2027, aunque anticipa que los cambios serán modestos.
El banco considera que la inflación subyacente evolucionará, en líneas generales, en línea con las proyecciones de junio y, por lo tanto, espera que el perfil subyacente permanezca prácticamente sin cambios. En ese contexto, se proyecta que la inflación subyacente se mantenga por encima de 2% hasta finales de 2028. La visión de Nordea implica un telón de fondo de política monetaria que mantendría abierta la posibilidad de nuevas alzas de tasas del BCE.
Inflación persistente e implicaciones para la política monetaria
Actualmente enfrentamos una inflación persistente en toda la Eurozona que se espera mantenga la inflación general por encima del objetivo de 2% del BCE hasta la primavera de 2027. Con la inflación subyacente proyectada por encima de 2% hasta 2028, el banco central tiene argumentos sólidos para mantener las tasas elevadas o incluso volver a subirlas. Los operadores de derivados deberían prepararse para un período más prolongado de política monetaria restrictiva de lo que el mercado espera actualmente.
Estrategias de trading para un entorno de tasas altas
Sugerimos ponerse corto en los futuros de Euribor de diciembre de 2026 y de mediados de 2027 para beneficiarse de que las tasas se mantengan altas por más tiempo. Esta operación está respaldada por datos históricos; por ejemplo, cuando la inflación de servicios de la Eurozona se mantuvo obstinadamente en 4,2% a finales de 2024, dejó en evidencia lo difícil que es enfriar el avance de los precios subyacentes. Si el mercado se ve obligado a descontar menos recortes de tasas de los esperados, estos contratos de futuros caerán de valor, generando altos retornos para los vendedores en corto.
En los mercados de divisas, favorecemos la compra de opciones call sobre el euro frente al dólar estadounidense (EUR/USD). Un BCE más restrictivo, contrastado con una Reserva Federal en proceso de relajación, debería impulsar al euro al alza en las próximas semanas. Podemos remontarnos a agosto de 2024, cuando el euro escaló a un máximo anual de 1,12 USD ante diferencias similares de política, lo que demuestra cuán sensible es la moneda a los diferenciales de rendimiento por tasas de interés.
También recomendamos comprar opciones put sobre el índice Euro Stoxx 50 para proteger carteras de renta variable ante la volatilidad que se avecina. Una inflación subyacente pegajosa y un periodo prolongado de tasas altas presionarán las utilidades corporativas y comprimirán los múltiplos de valuación. Comprar estas puts mientras los índices de volatilidad se mantienen bajos ofrece un seguro barato frente a una corrección abrupta del mercado.
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