Las nóminas de agosto en EE.UU. aumentaron en 162.000, y los dos meses previos fueron revisados al alza en 55.000. La tasa de desempleo se mantuvo en 4,1%, mientras que el crecimiento salarial fue descrito como benigno y las ganancias de empleo se concentraron en un conjunto limitado de sectores. La fijación de precios de mercado para un movimiento de 25 pb por parte de la Reserva Federal se desplazó a 16 pb, desde 12,5 pb el día anterior tras comentarios del gobernador Waller.
La atención ahora se centra en el próximo dato de inflación de EE.UU. como principal insumo para la decisión de septiembre. Los pronósticos citados en el informe apuntan a un alza de 0,4% mensual del IPC general y a un incremento de 0,2% en el componente subyacente que excluye alimentos y energía. La nota también señala que el presidente Kevin Warsh ha caracterizado a la economía como en pleno empleo, y menciona que el artículo fue elaborado con una herramienta de IA y revisado por un editor.
Reacción del mercado y recomendaciones inmediatas de trading
El informe de empleo de agosto de hoy, más sólido de lo esperado, que mostró 162.000 nuevos puestos y una tasa de desempleo estable en 4,1%, ha desplazado de forma significativa el panorama de tasas de interés en el corto plazo. Creemos que los operadores de derivados deberían ajustar de inmediato sus carteras, ya que el mercado ha incorporado rápidamente 16 puntos base de una suba de 25 puntos base para septiembre, frente a apenas 12,5 puntos base ayer. Este cambio repentino sugiere que los futuros de tasas de interés de corto plazo están subestimando actualmente la probabilidad real de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal.
Para aprovechar este impulso, recomendamos a los operadores de derivados establecer posiciones cortas en los futuros SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septiembre o comprar opciones put sobre futuros de Fed Funds. Los datos históricos de ciclos previos de endurecimiento muestran que, cuando el mercado subestima una suba, un dato de inflación “caliente” posterior detona una rápida revalorización que aplana agresivamente la curva de rendimientos. Con el crucial dato del Índice de Precios al Consumidor (IPC) que se publicará el próximo viernes, fijar ahora estas posiciones defensivas ofrece un perfil de riesgo-retorno atractivo antes de que el mercado se ajuste por completo.
Estrategias multiactivo y gestión de riesgos antes del IPC
También esperamos que el Índice del Dólar (DXY) gane más impulso alcista a medida que suban los rendimientos de los Treasuries, especialmente con el rendimiento a 2 años siguiendo de cerca los cambios en las expectativas sobre la Fed. Los traders deberían considerar la compra de opciones call de USD fuera del dinero (OTM) de muy corto plazo frente al euro o el yen japonés para aprovechar esta potencial volatilidad. Si el IPC subyacente de la próxima semana cumple o supera nuestra proyección de 0,2% mensual, es muy probable que el dólar se dispare, ya que una suba de tasas en septiembre pasaría a ser casi un hecho.
Por último, recomendamos gestionar el riesgo operando la volatilidad de tasas mediante opciones sobre ETFs de Treasuries como el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Dado que el mercado de bonos sigue siendo altamente sensible a los datos de empleo e inflación, comprar straddles o strangles sobre TLT antes del dato de IPC del próximo viernes ayudará a proteger las carteras frente a movimientos bruscos e inesperados. Esta estrategia multiactivo con derivados asegura que estemos bien posicionados para obtener ganancias independientemente de la reacción inicial del mercado ante las próximas cifras de inflación.
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