USD/JPY se negoció brevemente apenas por encima de 160.00 en Asia, su nivel más alto desde finales de julio, antes de revertir más de dos yenes hasta alrededor de 158.50 tras un comunicado de reunión y nuevos comentarios sobre intervención. El nivel de 158.50 se rompió brevemente por unos 30 pips, pero luego se recuperó. Hace seis semanas, Japón y EE. UU. realizaron su primera operación conjunta de compra de yenes desde 1998: se informó que las ventas japonesas rondaron los 60.000 millones de dólares el jueves y 25.000 millones el viernes, seguidas por otro tramo el lunes siguiente, mientras que la pata estadounidense se estimó entre 5.000 y 10.000 millones de dólares. El par cayó desde cerca de 164.00 hasta aproximadamente 155.25, lo que implica alrededor de nueve yenes de movimiento por más de 100.000 millones de dólares, pero en cinco semanas volvió a situarse por encima de 160.00.
La capacidad de Tokio para actuar está respaldada por el acceso a una facilidad de la Reserva Federal para obtener liquidez en dólares contra colateral de Treasuries, lo que reduce la necesidad de vender bonos de forma directa, pero las operaciones han tenido dificultades frente a unos fundamentales que se reimponen con rapidez. El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años alcanzó 3% por primera vez desde 1996, un movimiento enmarcado por la expansión fiscal y la aritmética del servicio de la deuda más que por expectativas de una política más restrictiva. La atención se centra en la decisión del Banco de Japón del 18 de septiembre y en los datos de EE. UU.: las solicitudes semanales de subsidio por desempleo a las 12:30 GMT se estiman en 205.000 frente a 203.000, además del PMI de servicios ISM a las 14:00 GMT en 54.3 frente a 54.1, con precios pagados previamente en 70.3; las nóminas privadas fueron 38.000 frente a 47.000. Las nóminas no agrícolas del viernes se proyectan en 58.000 frente a una pérdida previa de 23.000 empleos, desempleo en 4.1% y salarios en 0.3% m/m, con dos ponentes de la Fed previstos a las 12:30 y 19:00 GMT. En lo técnico, 160.00 se alinea con la EMA de 50 días, el soporte está en 158.50 y luego en 158.00, mientras que la EMA de 200 días se ubica cerca de 157.50 y el mínimo de intervención en 155.25; el Stoch RSI está cerca de 87.
Estrategia de Derivados: Posicionamiento para Fortaleza de USD/JPY
Recomendamos que los traders de derivados se preparen para una continuidad del impulso alcista en USD/JPY pese a las persistentes advertencias de intervención desde Tokio. Aunque el par retrocedió hacia 158.50 tras coquetear con 160.00, estas caídas representan oportunidades de compra más que un giro de tendencia. La historia sugiere que incluso intervenciones conjuntas de varios miles de millones de dólares solo aportan un alivio temporal antes de que vuelvan a imponerse las fuerzas subyacentes del mercado.
Favorecemos estrategias alcistas, como la compra de opciones call, siempre que se mantenga intacto el piso de soporte clave en 158.50. Un rebote sólido desde este nivel debería fijar como objetivo un nuevo testeo de la zona de 160.00 y potencialmente el máximo cercano a 164.00. Solo pasaríamos a una postura bajista y cerraríamos posiciones largas si el par logra un cierre diario por debajo de la Media Móvil Exponencial de 200 días cerca de 157.50.
Contexto Macro: Rendimientos, Bancos Centrales y Eventos Clave de Datos
Aunque los rendimientos de los bonos japoneses a 10 años alcanzaron recientemente un máximo de varias décadas en 3%, este movimiento refleja una fuerte oferta de deuda pública más que expectativas de alzas agresivas de tasas. Incluso si el Banco de Japón sube tasas el 18 de septiembre, el diferencial de rendimientos frente a una Reserva Federal que se reúne el 16 de septiembre seguirá siendo superior a 2.5 puntos porcentuales. Este enorme diferencial sugiere que esperamos que los operadores de carry trade reconstruyan rápidamente sus posiciones cortas en yen tras cualquier caída provocada por acciones oficiales.
Las solicitudes de subsidio por desempleo de hoy y las nóminas no agrícolas de EE. UU. de mañana son los eventos críticos que determinarán cuán rápido volvemos a testear el nivel de 160.00. Unos datos sólidos en EE. UU. probablemente empujarán al par de vuelta a 160.00 incluso antes de que el Banco de Japón tenga oportunidad de reunirse. Para navegar esta volatilidad, deberíamos utilizar barreras estructuradas o risk reversals para proteger el capital ante picos súbitos de intervención, de corta duración.
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