ING espera que el Banco Central Europeo ofrezca una subida de tasas de 25 pb la próxima semana y enmarca el movimiento como un alza “dovish” de “seguro”. El banco apunta a la resiliencia de la Eurozona, al tiempo que sostiene que la dinámica inflacionaria está impulsada en gran medida por los precios de la energía, lo que limita el argumento a favor de un ciclo de endurecimiento prolongado y eleva el riesgo de daño económico, incluida una recesión.
La inflación general ha venido repuntando gradualmente y se espera que se mantenga por encima de 3% interanual durante el resto del año, incluso cuando las medidas subyacente y de servicios se describen como menos preocupantes. ING destaca los elevados precios del petróleo y un mayor riesgo de un nuevo shock en los precios del gas, factores que podrían mantener la presión sobre los responsables de política para actuar. Tras ese movimiento, la tasa de depósito se ubicaría en 2.5%, lo que, según ING, todavía se encuentra dentro del propio rango neutral del BCE, mientras que nuevas alzas implicarían un giro hacia una política monetaria explícitamente restrictiva.
Se espera alza de tasas del BCE como un movimiento cauteloso de “seguro”
Esperamos que el Banco Central Europeo eleve las tasas de interés en 25 puntos base la próxima semana, llevando la tasa de depósito a 2.5%. Consideramos que este movimiento constituye una “subida dovish” destinada a funcionar como un seguro frente a presiones de precios persistentes. Esta estrategia ayuda al banco central a mantener credibilidad sin empujar a la economía de la Eurozona hacia una recesión severa.
Los datos recientes de mercado respaldan este enfoque cauteloso, ya que la inflación en la Eurozona continúa muy vinculada a mercados energéticos volátiles. Actualmente, los precios del crudo Brent fluctúan alrededor de US$78 por barril, y los futuros de gas natural europeo se negocian cerca de €38 por megavatio-hora. Dado que la inflación subyacente se mantiene relativamente estable, un endurecimiento adicional más allá de la próxima semana es altamente improbable.
Implicaciones para trading y recomendaciones estratégicas
Los traders de derivados deberían prepararse para este giro ajustando sus carteras de swaps y opciones de tasas de interés. Con el mercado ya descontando este movimiento final de 25 puntos base, recomendamos utilizar spreads de calendario sobre Euribor para capitalizar la pausa esperada. Es probable que la volatilidad implícita en derivados de tasas de corto plazo caiga una vez que el BCE señale que esta subida marca el pico.
Además, recomendamos que los traders evalúen estrategias de bull-flattening en las curvas de rendimiento de la Eurozona. Dado que nuevas alzas de tasas quedan fuera del radar, los futuros de bonos soberanos de corta duración presentan una oportunidad de compra atractiva. También sugerimos cubrir posiciones largas en euros, ya que el fin del ciclo de endurecimiento limitará el impulso alcista de la moneda frente al dólar estadounidense.
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