El DJIA se negociaba en torno a los 53.250 el lunes, bajando cerca de 300 puntos, después de que ataques de EE. UU. impactaran dos lanzaderas de cohetes iraníes en la isla de Larak e Irán respondiera con ataques contra bases en Jordania y activos en los Emiratos Árabes Unidos. El Crudo subió más de 2% hasta situarse por encima de los US$85,00, mientras que los rendimientos de los Treasuries también repuntaron, reencuadrando el shock como un endurecimiento de las condiciones financieras más que como un clásico movimiento de huida hacia la seguridad. El riesgo de disrupción a través del Estrecho de Ormuz alimentó las expectativas de inflación, ya que la tarifa de referencia para grandes petroleros en la ruta Golfo-Japón marcó un récord por encima de US$107 por tonelada métrica el 27 de agosto. En consecuencia, los futuros de tasas de la Fed se reajustaron, con probabilidades de alza en septiembre cerca de 60% frente a aproximadamente 35% antes del viernes, lo que implica un rango objetivo de 3,75% a 4,00%.
La construcción del índice dejó al Dow con poca cobertura: Chevron es el único integrante de energía desde la salida de ExxonMobil en 2020 y representa cerca de 2,2% del índice ponderado por precio, mientras que los financieros explican más de una cuarta parte a través de cinco nombres; solo Goldman Sachs ronda el 11,5% con un precio por acción por encima de US$1.000. Alphabet reemplazó a Verizon a fines de junio, y el efecto del rally tecnológico fue limitado con Nvidia en torno a 2,4% y Microsoft cerca de 5,7%; el índice aun así encadenó un quinto avance mensual consecutivo, pero se mantuvo aproximadamente 3% por debajo de su récord de inicios de agosto, apenas por debajo de 54.750. Los datos clave incluyen nóminas con previsión de 58K tras una caída de 23K, desempleo en 4,1% y salarios por hora en 0,3% m/m frente a 0,1%; se estima que los precios pagados del ISM manufacturero estén en 72 frente a 71,1, los precios pagados de servicios se ubicaron por última vez en 70,3, y las nóminas privadas se proyectan en 47K frente a 44K, de cara a la decisión del 16 de septiembre. Niveles técnicos citados: resistencia en 53.500, luego apenas por encima de 53.800 y 54.000; soporte cerca de 53.100 y 53.000, con la EMA de 50 días cerca de 52.700 y la EMA de 200 días cerca de 50.000; el Stoch RSI se sitúa cerca de 35, con invalidación en un cierre diario por encima de 53.800.
Shock impulsado por la inflación y quiebre del manual de refugio seguro
La jugada tradicional de seguridad de comprar bonos soberanos durante conflictos geopolíticos nos está fallando porque esta crisis es una historia de inflación, no de crecimiento. Con el crudo disparándose por encima de US$85 por barril y las tarifas de petroleros Golfo-Japón alcanzando un récord de US$107 por tonelada métrica, estamos ante un shock de endurecimiento directo. Debemos adaptarnos rápidamente, ya que los costos de energía y los rendimientos de los bonos suben a la par, dejando a las acciones altamente vulnerables.
El tono hawkish de la Reserva Federal ya elevó la probabilidad de un alza de tasas en septiembre a 60%, apuntando a un nuevo rango de 3,75% a 4,00%. Históricamente, cuando el aumento de los precios de la energía detona expectativas súbitas de alzas de tasas —muy parecido al shock inflacionario de 2022 que arrastró al Dow cerca de 10% en un mes— los modelos de renta variable se descomponen. Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un entorno de tasas más altas por más tiempo, en lugar de esperar un rescate clásico de política.
Riesgos para el Dow y perspectiva estratégica
Debemos reconocer que el Promedio Industrial Dow Jones está estructuralmente del lado equivocado de esta narrativa geopolítica. Chevron representa la única cobertura de energía con una ponderación de apenas 2,2%, mientras que financieros sensibles a las tasas como Goldman Sachs y nombres tecnológicos con alta duración dominan el índice. Este desequilibrio implica que el promedio sentirá de lleno el impacto del aumento de los costos de financiamiento, con casi ningún colchón energético para compensar el daño.
De cara al futuro, deberíamos enfocarnos menos en las cifras de nóminas del viernes y más en los datos de precios pagados del ISM que se publican el martes y el jueves. Estos subíndices son donde primero se reflejan los shocks de precios de la energía, y una lectura por encima del pronóstico de 72 confirmará que la inflación se está endureciendo. Si estos números salen calientes, les dará a los responsables de la Fed toda la munición que necesitan para empujar los rendimientos aún más arriba.
Sugerimos mantener un sesgo bajista sobre el Dow en las próximas semanas, apuntando al nivel de 53.000 y a la media móvil de 50 días cerca de 52.700. Con el RSI Estocástico diario cayendo hacia 35, el momentum permanece firmemente con los vendedores mientras el techo de resistencia en 53.500 no se rompa. Solo abandonaríamos esta posición corta si el índice asegura un cierre diario por encima del nivel de 53.800.
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