Resumen de mercado de agosto
En agosto, el mercado dejó en segundo plano las tensiones geopolíticas y se enfocó en la política monetaria (decisiones de los bancos centrales sobre tasas), la inflación (subida general de precios) y la volatilidad del mercado de bonos (cambios bruscos en precios y rendimientos). Con el conflicto EE. UU.-Irán perdiendo peso, los inversionistas se concentraron en si el crecimiento económico sólido y una inflación persistente podrían volver a llevar las tasas de interés más arriba.
El discurso en Jackson Hole del presidente de la Fed (banco central de EE. UU.), Kevin Warsh, reforzó esa incertidumbre. Aunque destacó la fortaleza de la economía estadounidense, se mantuvo cauto con la inflación y reiteró el compromiso de la Fed con su meta de 2%. Al mismo tiempo, el aumento de recompras de bonos del Tesoro por parte del secretario del Tesoro, Scott Bessent (cuando el gobierno vuelve a comprar su propia deuda en el mercado), puso bajo la lupa la relación entre política fiscal (gasto e impuestos del gobierno), mercado de deuda y política monetaria.
Las utilidades corporativas también dieron soporte. Las ganancias récord en EE. UU. y la inversión continua en inteligencia artificial (IA, sistemas que procesan datos para automatizar tareas y tomar decisiones) ayudaron a que las acciones se mantuvieran firmes pese a rendimientos más altos, mientras que el oro y el Bitcoin también tuvieron un mes fuerte.
Temas clave
- Volvieron los riesgos de tasas ante una inflación persistente. Lecturas de inflación más suaves dieron algo de alivio, pero los comentarios de Warsh en Jackson Hole mantuvieron vigente la posibilidad de que la Fed vuelva a endurecer la política (subir tasas o mantenerlas altas). La inflación ligada a aranceles (impuestos a importaciones) y los precios elevados de la energía sumaron incertidumbre.
- El mercado de bonos dejó ver una tensión creciente entre políticas. Las recompras de bonos del Tesoro, que buscan influir en los costos de financiamiento a más plazo (tasas de largo plazo), aumentaron la atención sobre cómo puede interactuar la política fiscal con la política de la Fed.
- Buenos resultados mantuvieron viva la tesis de crecimiento por IA. Ganancias corporativas récord y más inversión en infraestructura de IA (centros de datos, chips, redes) apoyaron a las acciones, con tecnología como pilar de la resiliencia del mercado.
El dólar navega señales mixtas de política
El dólar estadounidense enfrentó fuerzas encontradas en agosto: inflación persistente, cambios en las expectativas sobre la Fed y preocupaciones por la política fiscal de EE. UU. marcaron el mercado cambiario.
El discurso de Warsh en Jackson Hole reforzó la postura prudente de la Fed. Aunque la inflación reciente se moderó, la inflación subyacente (sin componentes volátiles como energía y alimentos) sigue por encima del 2%. Además, la solidez de la economía y del mercado laboral deja abierta la opción de más ajustes (tasas más altas) hacia el cierre de 2026.
En paralelo, las recompras de bonos del Tesoro de Bessent complicaron el panorama al abrir la duda de si la política fiscal y la política monetaria están empujando las condiciones financieras (costo y disponibilidad de crédito) en direcciones distintas.
EUR: Se benefició por momentos de la debilidad del USD, aunque la expectativa de posibles alzas del BCE (Banco Central Europeo) limitó una mayor diferencia entre políticas.
JPY: USDJPY se mantuvo volátil por los rendimientos del Tesoro y los cambios en expectativas sobre la Fed y el BoJ (Banco de Japón).
Los mercados de divisas (FX) seguirán sensibles a la inflación, a los rendimientos de los bonos y a cambios en las expectativas de política de la Fed, el BCE y el BoJ.
El petróleo se mantiene firme mientras bajan los riesgos geopolíticos
El mercado petrolero estuvo relativamente más calmado en agosto, ya que las tensiones Irán-EE. UU. pesaron menos, aunque el riesgo de interrupciones en el suministro de energía de Medio Oriente no desapareció.
La demanda también será clave. La actividad económica sólida en EE. UU. da soporte, mientras señales de debilidad en otras regiones, incluida China, pueden afectar el panorama.
Las preocupaciones sobre el Estrecho de Ormuz (ruta estratégica por donde pasa gran parte del petróleo) siguieron dando soporte de fondo, pero el foco se movió hacia cómo los precios de la energía podrían afectar las perspectivas de inflación global. Con la inflación ya por encima de la meta en EE. UU. y Europa, otro salto del crudo podría complicar el escenario para los bancos centrales.
El siguiente movimiento del petróleo puede depender del equilibrio entre riesgos de oferta por geopolítica (problemas para producir o transportar) y la demanda global.
Las utilidades ligadas a IA sostienen a las acciones
Las bolsas se mantuvieron firmes en agosto pese al alza de rendimientos de bonos y a la inflación persistente, apoyadas por fundamentos corporativos sólidos (ventas, márgenes y ganancias).
Las ganancias corporativas en EE. UU. alcanzaron máximos históricos en el segundo trimestre, y Warsh señaló que las utilidades del S&P 500 subieron más de 20% en el último año. Las tecnológicas también mantuvieron un gasto elevado en infraestructura de IA, y los resultados recientes de Nvidia reforzaron la fortaleza de la demanda.
Sin embargo, estas ganancias récord contrastan con una participación históricamente baja del ingreso nacional para los trabajadores (porción de la economía que va a salarios), lo que abre dudas sobre la sostenibilidad del gasto de los consumidores a más plazo.
Para las acciones, la clave es si las utilidades y el crecimiento impulsado por IA pueden seguir sosteniendo valuaciones altas (precios exigentes frente a ganancias) con condiciones financieras restrictivas. Las valuaciones elevadas en tecnología pueden volver al mercado más sensible a resultados decepcionantes, datos económicos débiles o un nuevo repunte de rendimientos de bonos.
El oro sube por preocupaciones fiscales y mayor demanda
El oro fue uno de los destacados de agosto: subió cerca de 13% por la debilidad del dólar, preocupaciones fiscales y un repunte de la demanda del metal.
Las recompras de bonos del Tesoro aumentaron la preocupación por el costo de endeudamiento de EE. UU. a largo plazo y por la deuda pública, elevando la demanda por activos “duros” (bienes con oferta limitada como oro), incluso con una postura restrictiva de la Fed.
Esto complica el panorama del oro. El compromiso de Warsh con la meta de inflación de 2% implica que aún son posibles más alzas de tasas si la inflación sigue alta. Rendimientos del Tesoro más altos y un dólar más fuerte suelen presionar a activos sin rendimiento (que no pagan intereses), lo que puede aumentar la volatilidad.
Así, el oro llega a septiembre entre fuerzas opuestas: política monetaria más estricta por un lado, y preocupaciones por inflación, deuda pública y pérdida de poder de compra de la moneda a largo plazo por el otro.
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Bitcoin rompe al alza mientras crece la demanda por activos “duros”
El mercado cripto se recuperó con fuerza en agosto, con Bitcoin nuevamente por encima de USD 80,000, a medida que el apetito por riesgo se extendió hacia más activos digitales.
El movimiento fue relevante porque ocurrió mientras crecía la conversación sobre nuevas alzas de tasas de la Fed. Bitcoin operó cada vez más en paralelo con el oro dentro de una narrativa de activos “duros”, apoyada por preocupaciones sobre deuda pública de EE. UU., intervención del Tesoro y pérdida de valor de la moneda a largo plazo.
La demanda institucional (compras de grandes inversionistas) también fue clave: los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. (fondos que compran Bitcoin “al contado”, es decir, al precio actual) registraron entradas importantes hacia fin de mes.
Ahora, la atención se mueve a si la recuperación de Bitcoin puede ampliarse al resto del mercado cripto. Ethereum, Solana y otras criptomonedas grandes ya mostraron nuevo impulso, lo que sugiere que parte del capital empieza a moverse hacia activos de mayor riesgo.
Señales tempranas para septiembre
Septiembre arranca con una pregunta clave: ¿pueden el crecimiento económico y las utilidades corporativas seguir lo suficientemente fuertes como para absorber otro periodo de tasas más altas?
Los datos de inflación pueden definir el panorama de tasas.
La inflación, el empleo y los rendimientos de los bonos seguirán al centro del panorama. Un repunte de la inflación podría reforzar las expectativas de más alzas de la Fed o del BCE, empujar los rendimientos y complicar a los activos sensibles a tasas (los que suelen caer cuando suben los intereses, como acciones de crecimiento).
Más presión inflacionaria, incluso por petróleo más caro, podría fortalecer la expectativa de mayor endurecimiento. En cambio, una inflación más baja o un crudo más débil podría aliviar la presión sobre rendimientos y activos sensibles a tasas.
Los mercados fuertes enfrentan una vara más alta.
Acciones, oro y Bitcoin llegan a septiembre relativamente firmes pese a expectativas de política más estricta.
- Acciones: Valuaciones altas aumentan la sensibilidad a utilidades y rendimientos.
- Oro: Las preocupaciones fiscales dan soporte, pero tasas más altas juegan en contra.
- Bitcoin: El foco pasa a las condiciones financieras y a si el impulso se extiende más en el mercado cripto.
