El secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, dijo que los movimientos recientes del yen japonés estuvieron “bastante bien contenidos” y no se parecían a las condiciones desordenadas que motivaron una intervención conjunta Japón–EEUU el mes pasado. También señaló que Japón probablemente está llegando al final del programa de reflación de Abenomics y que planea reunirse con el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, al margen de la cumbre de ministros de Finanzas del G20. Bessent dijo que no aconsejaría sobre si el BoJ debería aplicar alzas de tasas consecutivas, e indicó que Ueda actuaría de manera adecuada en política monetaria con el respaldo del primer ministro.
Sobre China, Bessent afirmó que Washington mantendrá conversaciones “muy sólidas” enfocadas en impedir que modelos potentes lleguen a actores no estatales. Dijo que instará a los países del G20 a reevaluar los términos de comercio con China para reducir los desequilibrios globales, argumentando que barreras comerciales más duras empujarían a Pekín hacia la demanda interna. EEUU busca recortes arancelarios que cubran US$30.000 millones en bienes no estratégicos por cada lado, mientras Bessent citó el superávit comercial de China de US$1,2 billones como inaceptable. En los mercados, el USD/JPY subía 0,02% a 160,15, mientras el AUD/USD caía 0,06% a 0,7160.
Oportunidades en derivados en yen, dólar y aussie
Creemos que los traders de derivados deberían aprovechar la menor amenaza de una intervención cambiaria inmediata vendiendo volatilidad de corto plazo al alza en USD/JPY. Con el Tesoro de EEUU considerando que la caída del yen más allá de 160 está “contenida” y no es desordenada, la prima de temor que previamente disparó la volatilidad implícita de las opciones debería desinflarse. Recomendamos utilizar estrategias de short strangle o vender opciones call fuera del dinero (OTM) en USD/JPY para capturar esa erosión de prima durante las próximas dos semanas.
La presión fundamental sobre el yen sigue siendo fuerte mientras persista la brecha de tasas entre EEUU y Japón. Actualmente, el rendimiento del Treasury a 10 años ronda 4,1% mientras que el rendimiento del bono del gobierno japonés (JGB) a 10 años tiene dificultades para mantenerse por encima de 1,1%, dejando un diferencial amplio de 300 puntos base. Sugerimos mantener posiciones largas en USD/JPY vía contratos de futuros, usando stop-loss ajustados justo por debajo del nivel 158 para protegerse ante cualquier giro inesperado en la política del Banco de Japón.
También debemos prepararnos para una mayor volatilidad en activos proxy de China antes de la muy esperada cumbre EEUU–China a fines de septiembre. Con EEUU apuntando al enorme superávit comercial de China de US$1,2 billones y amenazando con barreras comerciales más duras, el dólar australiano es altamente vulnerable. Los traders de derivados deberían considerar la compra de puts de protección en AUD/USD —que actualmente opera débil en 0,7160— para cubrirse ante anuncios arancelarios repentinos.
Implicaciones de la política EEUU–China y tecnológica
El enfoque de EEUU en evitar que modelos avanzados de IA lleguen a actores no estatales probablemente genere fluctuaciones en derivados de tecnológicas mega-cap. Recomendamos comprar calendar spreads sobre el índice Nasdaq 100 para posicionarse ante un mayor escrutinio regulatorio sobre gigantes de semiconductores y software enfocado en IA. Esta estrategia permite beneficiarnos de un alza en la volatilidad de plazos más largos, al tiempo que limita el costo inicial de la prima.
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