El oro cayó más de 2.50% el viernes, ya que los comentarios hawkish en Jackson Hole del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, impulsaron al alza al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. El XAU/USD cotizó en $4,473 tras tocar $4,629, mientras que el índice del dólar (DXY) subió más de 0.60% a 99.72 y el rendimiento del Treasury a 10 años avanzó 5.5 puntos base a 4.728%. Warsh dijo que la inflación sigue siendo la prioridad y que la Fed debe tener confianza en que está regresando al objetivo del 2%; describió el gasto del consumidor como saludable y el mercado laboral como sólido, pero la estabilidad de precios como “más preocupante”.
Las expectativas de tasas se ajustaron rápidamente. Los mercados monetarios inicialmente descontaron una probabilidad de 50% de un alza de 25 puntos base en la reunión de la Fed del 16 de septiembre, antes de recortarla a casi 44%, mientras que el precio implícito para diciembre sugería una probabilidad de 82%, según Prime Terminal; una lectura separada de Prime Market ubicó las probabilidades de septiembre en 43%, desde 34% un día antes. Los datos incluyeron una revisión anual de Nóminas No Agrícolas (NFP) de -79K frente a pronósticos de 183K, mejorando desde -911K, y el índice de sentimiento de la Universidad de Michigan de agosto en 51.7 frente a 51, aunque por debajo de julio. Las expectativas de inflación a un año bajaron de 4.2% a 4% y las de cinco años se mantuvieron en 3.3%. En lo técnico, el oro se acercó a la SMA de 200 días en $4,527, con soporte en $4,500 y la SMA de 100 días en $4,374, mientras que la resistencia se ubica en $4,500, $4,527, $4,600, $4,643 y $4,700; el RSI permanece por encima de 50, pero con tendencia a la baja.
Estrategias con Derivados en Medio de la Debilidad del Oro
Con el oro rompiendo por debajo de la media móvil clave de 200 días en $4,527 y del soporte psicológico de $4,500, consideramos que los operadores de derivados deberían prepararse para más caídas en las próximas semanas. El giro hawkish de la Reserva Federal ha llevado el rendimiento del Treasury a 10 años hasta 4.728%, creando un entorno altamente desafiante para los activos sin rendimiento. Sugerimos apuntar a opciones put de corto plazo sobre XAU/USD con un precio de ejercicio cercano a la media móvil de 100 días en $4,374.
Históricamente, cuando el índice del dólar (DXY) opera por debajo de 100 mientras los rendimientos suben, ello indica un fuerte potencial para un rápido short-squeeze del USD. Con el DXY actualmente en 99.72, recomendamos comprar opciones call fuera de dinero sobre el billete verde para capitalizar este impulso. Esta estrategia está alineada con el repunte súbito en las expectativas de un alza de tasas en septiembre, que saltaron de 34% a 43% en solo un día tras los comentarios en Jackson Hole.
Coberturas del Oro y Oportunidades en los Mercados de Bonos
Para operadores con posiciones de oro de largo plazo, recomendamos cubrirse con bear put spreads para limitar el riesgo a la baja sin liquidar los activos núcleo. Vender opciones call en el nivel de resistencia de $4,550 también puede generar ingresos útiles por prima durante este periodo de consolidación. Este enfoque está respaldado por el Índice de Fuerza Relativa (RSI) en descenso, lo que señala que los vendedores de corto plazo mantienen firmemente el control.
También vemos oportunidades relevantes en el mercado de derivados de renta fija a medida que el mercado se ajusta a una probabilidad de 82% de un alza de tasas para diciembre. Ponerse corto en futuros del Treasury estadounidense a 10 años sigue siendo una operativa viable, ya que mayores aumentos en los rendimientos continuarán presionando a la baja los precios de los bonos. Datos de ciclos hawkish similares de la Fed, como a finales de 2023 cuando los rendimientos alcanzaron un pico cerca de 5%, muestran que la volatilidad de los bonos tiende a repuntar antes de reuniones críticas de septiembre del FOMC.
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