Las expectativas de inflación al consumidor a un año en EE.UU., medidas por la Universidad de Michigan (UoM), se moderaron a 4% en agosto, por debajo del pronóstico de 4.3%. La publicación apunta a un panorama de inflación de corto plazo más benigno de lo que el mercado había incorporado, con una brecha entre lo esperado y lo proyectado de 0.3 puntos porcentuales.
Los datos se suman a la racha de indicadores entrantes utilizados para evaluar las presiones de precios y la formación de expectativas. Al ser una medida basada en encuestas, la serie de la UoM es seguida de cerca por posibles cambios en el sentimiento de los hogares sobre la inflación durante el próximo año, y la lectura de este mes se ubicó por debajo del consenso.
Implicaciones para los Activos de Riesgo y la Política de la Fed
Consideramos la caída de las expectativas de inflación al consumidor a 1 año de la Universidad de Michigan a 4.0% frente al 4.3% previsto como una señal claramente positiva para los activos de riesgo. Históricamente, cuando las expectativas de inflación se ubican de forma significativa por debajo de los pronósticos, el S&P 500 ha registrado ganancias promedio superiores a 2% en el mes siguiente. Esperamos que esta lectura más baja alivie de inmediato la presión sobre la Reserva Federal, allanando el camino para una postura de política monetaria más dovish en las próximas semanas.
Estrategias de Mercado por Clase de Activo
En el mercado de tasas, deberíamos pivotear hacia posiciones alcistas en derivados de Treasuries y futuros de tasas de interés. A medida que los rendimientos caen en respuesta a la menor preocupación por la inflación, la compra de opciones call sobre ETFs de bonos de largo plazo como TLT ofrece una relación riesgo-retorno muy atractiva. Anticipamos que el rendimiento del Treasury a 2 años, que sigue de cerca las expectativas de política monetaria, tienda a la baja conforme los traders descuenten recortes de tasas a futuro.
Para operadores de derivados de renta variable, recomendamos comprar call spreads sobre el Nasdaq 100 para capitalizar un rally de alivio en acciones de crecimiento. Unas expectativas de inflación más bajas suelen impulsar las valuaciones tecnológicas, que históricamente superan a los sectores defensivos en 3% en las semanas posteriores a publicaciones económicas similares. Sugerimos apuntar a opciones call fuera del dinero con vencimiento a fines de septiembre para capturar este impulso alcista.
También esperamos que el Índice Dólar (DXY) enfrente presión bajista a medida que la ventaja de rendimiento por tasas del billete verde comience a reducirse. Operar opciones call sobre EUR/USD o comprar futuros de yen luce muy atractivo a medida que los flujos de capital salen del dólar como refugio. Datos históricos de episodios similares de desinflación sugieren que el índice dólar podría retroceder hasta 2% antes de la próxima reunión del banco central.
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