Divisas G10, Movimientos en Mercados Emergentes, Acciones y Materias Primas

El FX G10 se mantuvo en rango antes del discurso en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh. El dólar canadiense cayó cerca de 0.65% en la semana conforme se intensificó la disputa comercial entre EE. UU. y Canadá, mientras que el dólar australiano subió alrededor de 0.40% a medida que el mercado se inclinó por otro aumento del Banco de la Reserva de Australia, posiblemente tan pronto como el próximo mes. El yen retrocedió casi 0.5% pese a un CPI de Tokio más firme y una menor tasa de desempleo, con el dólar alcanzando JPY159.70 en Europa frente al máximo posterior a la intervención de la semana pasada, cerca de JPY159.80. En Europa, el euro se deslizó a la baja desde la resistencia en torno a $1.1710 y sostuvo su promedio móvil de 200 días alrededor de $1.1635; la libra rebotó desde cerca de $1.3570 hasta arriba de $1.36 y luego se estabilizó por debajo de $1.3600. El USD/CAD terminó cerca de 1.3860, con más de 400 mln de dólares en opciones en 1.3875 por vencer, y el AUD/USD extendió su avance desde aproximadamente $0.6865 desde finales de junio hasta poco más de $0.7200, frente a un máximo de inicios de mayo apenas por debajo de $0.7280; sube alrededor de 0.35% esta semana, su quinta alza semanal consecutiva y su octava ganancia en nueve semanas.

En emergentes, el USD/MXN tocó un máximo de seis días cerca de 16.9965 y operó alrededor de 16.9590–16.9825, mientras que el USD/CNH se mantuvo aproximadamente en 6.7130–6.7265; cerró cerca de 7.7210 la semana pasada, y el PBOC fijó el tipo de cambio en CNY6.7811 frente a 6.7829 y 6.7817. El USD/INR registró su cierre más bajo en dos semanas cerca de 95.3850, dejando a la rupia con su primera ganancia semanal en tres. Las bolsas subieron en Asia-Pacífico, aunque China y Corea del Sur rezagaron; el Stoxx 600 de Europa avanzó un poco más de 0.5%. El rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. subió 3 pb ayer, pero baja poco más de 1 pb en la semana, y el JGB a 10 años subió un poco más de 4 pb tras el CPI de Tokio y una débil subasta a dos años. El oro rebotó alrededor de $50 desde justo por debajo de $4566 y se mantuvo por encima de $4600, con el cierre de la semana pasada cerca de $4603; la plata subió por encima de $70 y rozó $71, frente a cerca de $69 la semana pasada; el WTI de octubre operó alrededor de $82.55–$83.80 tras haber cerrado ligeramente por encima de $87 la semana pasada. Entre los datos por publicarse figuran revisiones de empleo de referencia para marzo de 2026, la confianza de Michigan, el crecimiento del 2T de Canadá (pronóstico 3.4% anualizado tras cerca de -1% en 4T 2025 y ligeramente más de -0.1% en 1T 2026), y los pedidos de máquinas-herramienta de Japón de julio en 50.4% a/a, con demanda doméstica y externa arriba un poco más de 50%; la doméstica cayó 8.2% en julio tras +28% en junio, y la externa bajó 3.8% tras +10.4%, mientras que el desempleo cedió a 2.4% desde 2.5% y el CPI de Tokio se ubicó en 1.9% general y 1.8% subyacente. Los swaps descuentan alrededor de 85% de probabilidad de un alza del BOJ el próximo mes y cerca de 16 pb para 4T frente a casi 4 pb a finales de julio, mientras que las probabilidades de un alza del Banco de Canadá cayeron desde casi 85% al cierre de la semana pasada hasta ligeramente por debajo de 50%.

Perspectiva del mercado FX y detonantes de volatilidad

Debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad en el mercado cambiario conforme las políticas de los bancos centrales en EE. UU. y Japón llegan a un punto de inflexión crítico. La divergencia entre el escepticismo del presidente de la Fed, Warsh, respecto de la guía futura y las recompras agresivas de bonos por parte del secretario del Tesoro, Bessent, está creando un entorno altamente impredecible para las tasas. Históricamente, los discursos de Jackson Hole detonan un movimiento promedio de alrededor de 0.9% en el S&P 500 y oscilaciones relevantes en las divisas G10, por lo que debemos estar listos para cubrir de inmediato las exposiciones al dólar.

Para quienes operan el euro, recomendamos mantener posiciones cortas o comprar puts de baja (downside) dado que la moneda luce altamente vulnerable. El euro ha venido goteando a la baja de forma constante, apenas sosteniendo su promedio móvil de 200 días en $1.1635, mientras que los indicadores diarios de momentum recién empiezan a girar a la baja. Si el par rompe por debajo de este soporte clave, podríamos ver una aceleración rápida hacia la siguiente zona de soporte mayor.

Vemos una oportunidad atractiva para comprar calls de yen o colocar stop-loss ajustados en posiciones cortas de yen. Aunque al yen le ha costado encontrar tracción cerca de JPY159.70, los datos macro de Japón son demasiado sólidos como para ignorarlos. Actualmente, el mercado de swaps asigna 85% de probabilidad a un aumento de tasas del Banco de Japón el próximo mes, desde 40% a finales del mes pasado, lo que eventualmente debería forzar un desarme abrupto del carry trade.

Los operadores también deberían prepararse para mayor debilidad del dólar canadiense mediante call spreads largos en USD/CAD. Aunque se proyecta que la economía de Canadá muestre un fuerte rebote anualizado de 3.4% en el segundo trimestre, la escalada de la guerra comercial y la amenaza de aranceles de EE. UU. están pesando severamente sobre la moneda. En consecuencia, el mercado de swaps recortó de forma agresiva la probabilidad de un alza del Banco de Canadá este año desde 85% a menos de 50%, dejando al “loonie” expuesto.

Estrategias de trading en divisas y materias primas

En contraste, preferimos seguir el momentum alcista del dólar australiano mediante calls de corto plazo. La divisa ha ganado por cinco semanas consecutivas, alcanzando un máximo de varios meses por encima de $0.7200 ante expectativas crecientes de un aumento de tasas del Banco de la Reserva de Australia tan pronto como el próximo mes. Esto convierte al Aussie en el mejor desempeño del G10 frente al dólar, respaldado por una sólida divergencia de política monetaria.

Por último, en el espacio de materias primas, sugerimos acumular posiciones largas en oro y plata en cualquier retroceso menor. El oro se mantiene firme por encima de $4600, encaminado a su cuarta ganancia semanal consecutiva, lo que iguala su racha más larga del año. Históricamente, los metales preciosos tienden a desempeñarse excepcionalmente bien durante episodios de escalamiento de guerras comerciales y desacuerdos públicos entre funcionarios de tesoro y bancos centrales.

Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.