El alza de los precios del gas natural en Europa ha reabierto los riesgos de inflación, ya que el crudo se mantiene relativamente contenido mientras que los futuros front del gas natural en el Reino Unido han subido 62.5% desde el inicio de julio. El último cierre fue el más alto desde enero de 2023, tras el repunte previo que siguió al inicio del conflicto Rusia-Ucrania. Los mercados están descontando una subida de tasas del Banco de Inglaterra antes de fin de año, y el telón de fondo energético está haciendo que ese resultado parezca más realista, con implicaciones para la resiliencia de la libra esterlina.
En su Informe de Política Monetaria de julio, el Banco de Inglaterra basó sus supuestos en la curva de futuros durante una ventana de 15 días hasta el 20 de julio, lo que implicaba que los precios del gas alcanzarían un máximo de poco más de 123 peniques en el 4T antes de moderarse a menos de 60 peniques hacia el final del horizonte de pronóstico. Esa trayectoria ahora luce en entredicho a la luz de los movimientos actuales, incluso mientras persisten condiciones domésticas más débiles. El escenario le deja al BoE margen para mantenerse más paciente que el BCE, pero una renovada divergencia de precios energéticos en Europa aún podría respaldar tanto al euro como a la libra.
El salto en los precios de la energía aviva preocupaciones de inflación
Estamos observando un fuerte salto en los precios del gas natural en Europa y el Reino Unido, que han repuntado más de 62% desde inicios de julio hasta sus niveles más altos desde enero de 2023. Este incremento súbito vuelve a poner los riesgos de inflación en el radar, aunque el crudo global se mantiene relativamente estable. Los operadores de derivados deben actuar con rapidez, ya que esta brecha de precios energéticos empieza a reconfigurar los mercados globales de divisas y tasas de interés.
Esperamos que este shock energético empuje al Banco de Inglaterra hacia otra subida de tasas antes de que termine el año, contrario a las suposiciones previas de recortes. A modo de referencia, los futuros de gas natural del Reino Unido cotizan muy por encima del pico de 123 peniques previamente estimado por el banco central. Esta discrepancia implica que las proyecciones de inflación tendrán que revisarse al alza, dando a los responsables de política monetaria de tono más restrictivo munición de sobra.
Estrategias de trading ante cambios de política
Para capitalizar esto, recomendamos que los operadores de derivados compren opciones call tanto sobre la libra como sobre el euro. La divergencia en la inflación energética probablemente respaldará a ambas divisas frente a pares como el dólar estadounidense en las próximas semanas. La valuación actual de opciones muestra que el mercado sigue subestimando el potencial de una sorpresa restrictiva por parte de los bancos centrales europeos.
Además, sugerimos posicionarse para tasas más altas vendiendo futuros de tasas de interés en libras de corto plazo. Dado que los traders solo han incorporado parcialmente otra alza del BoE, cualquier giro súbito de política detonará una fuerte venta en estos contratos. Este esquema ofrece una oportunidad de alta recompensa a medida que el mercado se ajusta a la realidad de una inflación energética persistente.
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