China se ha opuesto a la posibilidad de nuevos aranceles estadounidenses bajo la Sección 301, al tiempo que mantiene abiertos los canales diplomáticos. El Ministerio de Comercio dijo que “se opone firmemente” a la consideración, reportada en Estados Unidos, de un arancel adicional de 7.5% sobre importaciones chinas, planteado como parte de una investigación de la Sección 301 sobre presunta sobrecapacidad que abarca a 16 economías, y calificó la medida como unilateral y proteccionista.
Beijing indicó que evaluará de cerca cualquier medida adicional de EE. UU. y se reservó el derecho de adoptar “medidas necesarias” en respuesta. En paralelo, el Ministerio de Relaciones Exteriores señaló que China y Estados Unidos se mantienen en contacto sobre los arreglos para una posible interacción a nivel de líderes más adelante este año, dejando margen para el diálogo aun cuando aumentan los riesgos comerciales.
Volatilidad de mercado y oportunidades de trading en medio de tensiones comerciales
Esperamos que las próximas semanas traigan una mayor volatilidad en el mercado de opciones, a medida que China resiste los aranceles propuestos de 7.5% por parte de EE. UU. mientras se prepara para la cumbre Trump-Xi. Históricamente, durante el pico de las tensiones comerciales de 2018 y 2019, el Cboe Volatility Index (VIX) se disparó con frecuencia por encima de 25 cada vez que escalaban las amenazas arancelarias. Recomendamos a los operadores de derivados vigilar de cerca estos cambios diplomáticos, ya que incluso variaciones menores en la retórica detonarán fuertes oscilaciones en las opciones de divisas y de renta variable.
En el mercado cambiario, recomendamos utilizar estrategias de volatilidad larga sobre el Yuan offshore (USD/CNH), que es altamente sensible a los desarrollos de la Sección 301. En rondas arancelarias anteriores, el Yuan se debilitó más allá de niveles psicológicos clave como 7.20 y 7.30, y el precio actual de las opciones sugiere que podría acumularse una presión similar si las conversaciones se estancan. Comprar opciones call de USD/CNH de corto plazo ofrece una forma costo-efectiva de cubrirse ante una ruptura súbita de las negociaciones comerciales.
Implicaciones para derivados de renta variable y de commodities
También vemos oportunidades relevantes en derivados de acciones chinas, específicamente a través de vehículos líquidos como el iShares China Large-Cap ETF (FXI). Cuando anteriormente EE. UU. amenazó con incrementos arancelarios importantes, el Índice Compuesto de Shanghái cayó casi 20% en 2018, lo que muestra cuán vulnerables son estos activos a choques de política. Para navegar este entorno, sugerimos que los operadores compren puts de protección o establezcan spreads bajistas de puts para resguardarse ante movimientos abruptos a la baja antes de la cumbre bilateral.
Asimismo, no debemos pasar por alto los derivados de commodities, en particular los metales industriales como el cobre, que a menudo funcionan como un proxy de la salud del comercio global. En disputas arancelarias previas, los futuros del cobre registraron caídas súbitas de más de 10% conforme los mercados incorporaban un menor dinamismo manufacturero. Sugerimos tomar posiciones cortas tácticas o comprar opciones put fuera del dinero sobre metales industriales para capitalizar un posible movimiento a la baja si avanza la implementación de los aranceles.
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