GBP/USD se mantuvo alrededor de 1.3600 el jueves, con una baja de 0.05% y encajonado en un rango de aproximadamente 30 pips, extendiendo una tercera sesión por debajo del máximo de la semana, situado apenas por debajo de 1.3700. Desde finales de julio, el par ha subido cerca de 2.2% desde niveles próximos a 1.3300, mientras que, en el mismo periodo, el Índice Dólar ha caído alrededor de 2.3% desde apenas por debajo de 101.50 hasta ligeramente por encima de 99.00. La libra esterlina se mantiene a más de un centavo por encima de la EMA de 50 días cerca de 1.3450, con la de 200 días alrededor de 1.3400, mientras que las lecturas diarias del Stoch RSI por encima de 90 empiezan a girar a la baja. La Bank Rate se ubica en 3.75% frente a un rango objetivo en EE. UU. de 3.50% a 3.75%, sin cambios respecto del nivel previo de 1.3300; la inflación de julio fue 2.9%, servicios 3.4% y los precios de insumos del productor cayeron, junto con datos laborales más suaves.
La atención del mercado se traslada a los eventos de EE. UU. del viernes: el presidente de la Fed habla en Jackson Hole a las 14:00 GMT mediante un texto preparado sin preguntas, junto con la revisión preliminar anual de referencia (benchmark) de la encuesta establishment. El Chicago PMI se publica a las 13:45 GMT con un consenso de 57 frente a 57.6 previo, mientras que la confianza final de Michigan de agosto se estima en 51 y las expectativas en 50.6; las expectativas de inflación a un año son 4.3% y a cinco años 3.3%, ambas sin cambios respecto de la lectura preliminar. En el Reino Unido, la próxima decisión de política es el 17 de septiembre, pero las comparecencias del Monetary Policy Report llegan el próximo jueves; posteriormente, el gobernador hablará el viernes a las 08:50 GMT antes de las nóminas de agosto, tras un dato previo de -23K y desempleo de 4.1%. Los diferenciales de tasa real se sitúan en torno a 62 pb, con los rendimientos largos de los gilts por encima de 5% y el 10 años unos 35 a 45 pb sobre los Treasuries, mientras que el escrutinio fiscal se centra en el 28 de octubre, dado que el endeudamiento de los primeros cuatro meses ha quedado un par de miles de millones de libras por encima del pronóstico oficial y el último mes mostró un déficit inesperado. En niveles técnicos, se señala resistencia cerca de 1.3700 y luego 1.3750, con soporte en 1.3550 y 1.3500; un cierre diario por debajo de 1.3500 pondría en el radar la EMA de 50 días.
Posicionamiento en derivados y perspectiva táctica
Vemos a GBP/USD oscilando cerca de 1.3600, pero los operadores de derivados deberían prepararse para un retroceso de corto plazo, ya que el Stochastic RSI diario girando a la baja desde zonas superiores a 90 advierte agotamiento de los compradores. Este avance reciente desde 1.3300 estuvo impulsado por una debilidad generalizada del dólar, con el Índice Dólar perforando 99.00, más que por una fortaleza británica “orgánica”. Históricamente, cuando los indicadores de momentum se estiran a estos niveles, es muy probable una reversión hacia la EMA de 50 días cerca de 1.3450.
Creemos que la ventaja nominal de rendimiento de la libra es una prima de riesgo más que una señal de salud económica. Si bien los rendimientos del gilt a 10 años se mantienen elevados por encima de 5%, superando a los Treasuries de EE. UU. en alrededor de 40 puntos base, este diferencial refleja una ansiedad profunda por el aumento de la deuda pública del Reino Unido, que actualmente se aproxima a 100% del PIB. Con el Banco de Inglaterra y la Reserva Federal manteniendo tasas de política en el rango de 3.50% a 3.75%, el soporte fundamental por tasas para la libra esterlina se ha desvanecido.
La prueba decisiva para los alcistas de la libra llegará con el presupuesto fiscal de octubre, especialmente porque el endeudamiento público del Reino Unido ya ha superado las metas oficiales por miles de millones de libras. Recomendamos usar opciones para cubrir esta vulnerabilidad estructural, ya que las divisas impulsadas por primas de plazo elevadas son muy sensibles a decepciones fiscales. Los operadores deberían considerar la compra de opciones put de octubre sobre GBP/USD, buscando una ruptura por debajo de la zona de 1.3400.
Para las próximas semanas, sugerimos implementar estrategias de opciones acotadas a rango, como iron condors, entre el soporte de 1.3500 y la resistencia de 1.3700. Los eventos de alto impacto de la próxima semana, incluidas las comparecencias del UK Monetary Policy Report el jueves y las nóminas de EE. UU. el viernes, inyectarán volatilidad repentina. Si observamos un cierre diario por debajo de 1.3500, deberíamos abandonar rápidamente el sesgo alcista y prepararnos para una caída más profunda.
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