El tono firme del dólar estadounidense, destacados de G10 y EM
El dólar estadounidense operó con un sesgo más firme en mercados apagados, respaldado por el alza de las tasas en EE.UU. y una configuración de corto plazo de sobreventa. Se mantuvo firme frente al yen incluso cuando un vicegobernador del BOJ alimentó expectativas de una posible subida el próximo mes, mientras que la acción del precio siguió de cerca a los rendimientos de EE.UU. más que a las tasas japonesas. En G10, el euro cayó a un mínimo de cinco días cerca de US$1.1640 y lo perforó, con la media móvil de 200 días alrededor de US$1.1635 y el retroceso de 61.8% cerca de US$1.1625. El dólar/yen se mantuvo cerca de máximos recientes, registrando su cierre más fuerte en seis sesiones cerca de JPY159.30 tras frenarse por debajo de ~JPY159.50, con el máximo posterior a la intervención apenas por debajo de JPY159.80 el 18 de agosto; la media móvil de cinco días cruzó por encima de la de 20 días por primera vez desde la intervención de julio pasado. La libra cayó cerca de 0.4% a apenas por debajo de US$1.3585 y se extendió hacia US$1.3570, mientras hoy vencen opciones por GBP840 mln en US$1.3550; la siguiente zona de soporte se ubica en US$1.3335–60. El dólar canadiense cedió cerca de 0.25% en la semana conforme el diferencial Canadá–EE.UU. a dos años se amplió a 128 pb, empujando USD/CAD a casi 1.3895 con resistencia cerca de ~1.3910, la media de 20 días en ~1.3920, y 1.3950–60. El dólar australiano tocó un máximo cerca de US$0.7190 antes de ceder a US$0.7165, su promedio de cinco días, a medida que se afianzaron las expectativas de alzas de tasas; el mercado de futuros pasó a casi 50% de probabilidad de un alza el próximo mes desde poco más de 10% al cierre de la semana pasada, mientras que un alza a fin de año está totalmente incorporada frente a casi 60% previamente.
En emergentes, el dólar avanzó por encima de MXN16.99 con MXN17.00 enfrentando el máximo de la semana pasada apenas por debajo de MXN17.08; la media de 20 días se ubica cerca de MXN17.10 y 17.1365 marca el retroceso de 38.2% del movimiento desde el máximo de finales de julio alrededor de 17.54. Tras cerrar por debajo de CNH6.72 el martes por primera vez en 3½ años, rebotó a cerca de CNH6.7225 y osciló alrededor de CNH6.72 mientras el PBOC elevó el fixing a CNY6.7840 desde 6.7829. La rupia se debilitó tras un feriado, revirtiendo desde casi INR95.39 el martes a cerca de 95.56 hoy, con el máximo de la semana pasada un poco por encima de 95.76. En otros mercados, el Kospi de Corea del Sur subió 1.5% incluso después de dos alzas consecutivas que llevaron la tasa de referencia a 3%, mientras el Stoxx 600 de Europa cayó 0.4%; los futuros del Nasdaq ganaron cerca de 1% y los del S&P 500 subieron menos de la mitad. Los rendimientos de referencia a 10 años subieron 3–5 pb ayer, y hoy Europa sumó 1–2 pb mientras el Treasury a 10 años de EE.UU. subía 2 pb a casi 6.67%. El oro cayó 1.3% a un mínimo de cuatro días apenas por debajo de US$4579 con un objetivo correctivo cerca de US$4555, mientras la plata se mantuvo dentro del rango de US$67.45–US$69.95 del martes tras frenarse cerca de US$70; el WTI de octubre rebotó desde debajo de US$80 a cerca de US$83.30 y se mantuvo alrededor de US$82, con el máximo de la semana pasada casi en US$87.70. Los datos comerciales de EE.UU. mostraron que el déficit del 1S 26 fue de alrededor de US$534.8 mil millones frente a US$716.6 mil millones en el 1S 25 y US$558 mil millones en el 1S 24, mientras en el 2T las exportaciones netas restaron alrededor de 1% al PIB y los inventarios fueron un lastre de 0.7%; el impulso de las solicitudes de desempleo apuntó a un promedio móvil de cuatro semanas de 204 mil a mediados de agosto. En Europa, el M3 de la eurozona subió 3.4% interanual en julio frente a 3.3% en junio, el crédito a hogares aumentó a 3.1% desde 3.0%, y el crédito a empresas no financieras se aceleró a 4.4% desde 4.0%. En Australia, el gasto de los hogares subió 1.1% en julio frente a un pronóstico de 0.3%, con junio revisado a 1.0% desde 0.8%; la inversión privada (capex) cayó 3.6% en 2T frente a un pronóstico de -0.8%, mientras 1T se revisó a 6.9% desde 6.5%. Los inversores japoneses vendieron JPY1.98 billones de bonos extranjeros y casi JPY870 mil millones de acciones extranjeras, ambas primeras ventas en tres semanas. Las utilidades industriales de China crecieron 11.2% interanual en julio frente a 15.1% en junio, mientras México registró un superávit comercial del 1S 26 de US$9.86 mil millones frente a US$1.43 mil millones un año antes, ya que las exportaciones subieron 10.7% y las importaciones 7.7%; su banco central elevó el pronóstico de PIB de este año a 1.5% desde 1.1% y recortó su previsión de inflación para el próximo año a 2% desde 2.1%.
Estrategias con derivados y recomendaciones de trading
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para una presión continua sobre el dólar canadiense conforme escalan las tensiones comerciales con EE.UU. Dado que el descuento de Canadá frente a los rendimientos estadounidenses a dos años se ha ampliado a 128 puntos base, resulta muy atractivo comprar opciones call de USD/CAD apuntando al rango 1.3950 a 1.3960. Disputas comerciales históricas, como los conflictos arancelarios de 2018, muestran que el dólar canadiense puede perder rápidamente 4% a 5% de su valor cuando se amenazan prohibiciones de importación.
Con el rendimiento del Treasury a 10 años de EE.UU. subiendo hacia 6.67%, esperamos que el dólar siga desafiando al Banco de Japón pese a posibles alzas de tasas. Los traders deberían considerar comprar opciones call de USD/JPY de corto vencimiento o utilizar spreads alcistas (bull call spreads) para capturar un avance por encima de la resistencia en JPY159.80. Históricamente, las intervenciones unilaterales de bancos centrales tienen dificultades para imponerse cuando el trasfondo macro está dominado por precios globales del petróleo elevados y rendimientos de EE.UU. en fuerte alza.
La libra amplía sus pérdidas hacia US$1.3570, con vencimientos relevantes de opciones en US$1.3550 que crean un “imán” de corto plazo para la acción del precio. Recomendamos comprar opciones put sobre GBP/USD apuntando al siguiente soporte técnico entre US$1.3335 y US$1.3360. Datos de episodios previos de reversiones de tendencia abruptas indican que el desarme de posiciones largas especulativas suele acelerarse una vez que se quiebran niveles clave de retroceso.
El euro ha caído por debajo de su media móvil de 200 días cerca de US$1.1635, señalando un cambio de momentum que los traders deberían aprovechar. Sugerimos comprar opciones put “cerca del dinero” en EUR/USD para apuntar al siguiente soporte alrededor de US$1.1625. Históricamente, cuando el euro no logra sostener su media móvil de 200 días durante un repunte más amplio del dólar, es común una caída adicional de 1.5% a 2%.
En contraste, el dólar australiano se mantiene resiliente cerca de US$0.7165, respaldado por un fuerte avance de 1.1% en el gasto de los hogares en julio y datos de inflación (IPC) elevados. Con el mercado asignando ahora una probabilidad de 50% a un alza de tasas el próximo mes frente a solo 10% la semana pasada, favorecemos comprar opciones call de AUD/USD. Eventos similares de revaluación hawkish en el pasado han impulsado de forma consistente al aussie a superar a otras divisas principales en el corto plazo.
La caída pronunciada de 1.3% del oro a US$4,579 y la dificultad de la plata cerca de US$70 indican que el rally reciente de metales está perdiendo impulso. Aconsejamos cubrir posiciones largas existentes en metales mediante la compra de spreads bajistas con puts (bear put spreads), apuntando a una caída del oro hacia US$4,555. Ciclos de mercado anteriores muestran que, cuando suben los rendimientos de los Treasuries, los metales preciosos típicamente atraviesan un retroceso correctivo de 3% a 5%.
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