El yen se mantuvo en un rango estrecho cerca de 159.30 por dólar estadounidense en la sesión europea del jueves, con el USD/JPY consolidándose antes del discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole el viernes. El Índice Dólar se ubicaba alrededor de 99.15 tras extender ganancias el miércoles, luego de que los datos de julio del Gasto en Consumo Personal (PCE) en EE. UU. apuntaran a una inflación persistente. El PCE general subió a 3.7% interanual frente a un consenso de 3.6%, mientras que el PCE subyacente se situó en 3.3% interanual, en línea con las previsiones; una combinación que coincidió con un repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y respaldo para el dólar.
En Japón, la atención se está desplazando más allá de la reunión del Banco de Japón (BoJ) de septiembre, donde los mercados anticipan un alza de 25 puntos base hasta 1.25%. Una encuesta de Reuters realizada entre el 17 y el 24 de agosto mostró que 57% de los economistas espera una subida en septiembre, frente a 5% en julio. En los gráficos, el USD/JPY estaba en 159.34, limitado por la EMA de 20 días en 159.47, mientras que el RSI se ubicaba en 46.7 por debajo del nivel 50; la resistencia se observa en torno a 159.47 y, con poco soporte cercano identificado, el foco se traslada a mínimos previos de oscilación si el par retrocede más.
Volatilidad de Corto Plazo y Posicionamiento Antes del Simposio de Jackson Hole
Con el presidente de la Fed, Kevin Warsh, hablando mañana en el simposio de Jackson Hole, recomendamos que los traders de derivados se enfoquen en la volatilidad de corto plazo del USD/JPY. La volatilidad implícita de las opciones a una semana del USD/JPY suele subir entre 15% y 20% antes de este simposio, lo que vuelve muy atractivas las estrategias de straddle largo. Dado que el USD/JPY actualmente consolida de forma ajustada alrededor de 159.30, es probable un quiebre pronunciado una vez que la Fed aclare su postura frente a la inflación PCE de julio de 3.7%, que sigue siendo persistente.
Estrategias de Portafolio en Torno a la Reunión del Banco de Japón
También debemos posicionar nuestros portafolios para la reunión del Banco de Japón del 18 de septiembre, en la que 57% de los economistas encuestados ahora proyecta un alza de tasas hasta 1.25%. Datos recientes de posicionamiento de la CFTC muestran que los fondos apalancados han desarmado rápidamente posiciones cortas en JPY, reduciendo los contratos netos en corto en más de 25,000 en las últimas semanas. Para estrategias de más largo plazo, preferimos comprar opciones call sobre JPY para capitalizar este estrechamiento del diferencial de tasas de interés entre EE. UU. y Japón.
En los gráficos, sugerimos vigilar de cerca la media móvil exponencial de 20 días en 159.47, que actualmente está actuando como techo para cualquier avance. Si el USD/JPY no logra superar este nivel y el Índice de Fuerza Relativa se mantiene por debajo de 50, abrir posiciones cortas en futuros es altamente viable. Los precedentes históricos sugieren que, cuando la resistencia técnica coincide con un giro hawkish del BoJ, el par puede caer rápidamente entre 200 y 300 pips hacia mínimos previos de oscilación.
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