Bitcoin y el oro repuntaron en agosto, ya que la debilidad del dólar impulsó la demanda por alternativas al dinero fiduciario, aunque su relación se mantuvo irregular. La oferta fija de Bitcoin y su mayor volatilidad siguen diferenciándolo de la profunda liquidez del oro y de su papel, durante siglos, en reservas y ahorro de los hogares. La acción del precio subrayó ese contraste: Bitcoin superó los US$80.000 el 25 de agosto tras subir 28% en el mes, mientras el oro avanzó a un máximo de tres meses. El vínculo BTC vs XAU tiende a estrecharse cuando predomina la devaluación de las divisas, y luego a aflojarse cuando toman el control las condiciones de liquidez o los desarrollos específicos del mercado cripto.
La estructura de mercado está influyendo cada vez más en los movimientos diarios de Bitcoin. Los fondos spot en Estados Unidos registraron cerca de US$1.920 millones de flujos netos de entrada en la semana hasta el 21 de agosto, y las entradas netas acumuladas desde el lanzamiento alcanzaron aproximadamente US$54.100 millones hasta el 24 de agosto, cifras que ofrecen un barómetro visible de la demanda a través de productos regulados. El canal de fondos del oro es más amplio: los ETF globales de oro respaldados físicamente captaron US$3.000 millones en julio, elevando las tenencias en 23 toneladas. La regulación también actúa como catalizador de precios, después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) propusiera en agosto un marco a medida para ciertos contratos de inversión en criptoactivos, añadiendo otra variable junto con los datos macro en la operativa BTC vs XAU.
Debilidad del dólar y entorno macro
Debemos reaccionar con rapidez ante el debilitamiento del Índice del Dólar estadounidense (DXY), que ha descendido hacia el nivel de 100,5 y ha dado nuevo impulso a las divisas alternativas. Con los bancos centrales globales relajando la política monetaria, este entorno impulsado por la liquidez está favoreciendo tanto al oro como a Bitcoin. Debemos aprovechar este telón de fondo macro para establecer posiciones largas, pero debemos tratarlas como dos operaciones completamente distintas.
El oro sigue siendo nuestro ancla defensiva estable, operando cerca de máximos históricos por encima de US$2.510 la onza, apoyado por la demanda de refugio. En cambio, Bitcoin ha demostrado ser el vehículo de alta beta para esta operación de debilidad del dólar, al dispararse por encima de US$80.000 tras una fuerte ganancia de 28% este agosto. Para capitalizarlo, deberíamos considerar opciones call largas sobre BTC combinadas con futuros de oro, para capturar el máximo potencial alcista limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja.
Flujos de ETF, regulación y estrategia de trading
Debemos tratar los flujos de los ETF spot de Bitcoin como nuestro principal indicador diario de momentum, especialmente después de que captaran US$1.920 millones en una sola semana. Estas entradas, que llevan los acumulados por encima de US$54.100 millones, muestran que la demanda a través del canal regulado está impulsando el repunte actual. Si vemos que estas entradas diarias comienzan a estabilizarse o pasan a terreno negativo, deberíamos reducir de inmediato nuestro apalancamiento.
Los desarrollos regulatorios también marcarán nuestras configuraciones de trading en las próximas semanas, en particular después de que la SEC propusiera un nuevo marco para contratos de inversión cripto. Reglas más claras atraerán más capital institucional, pero cualquier retraso regulatorio provocará liquidaciones abruptas. Sugerimos comprar straddles de opciones para beneficiarnos de la volatilidad que se aproxima, independientemente de hacia dónde se incline la decisión regulatoria.
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