El franco suizo se debilitó frente al dólar estadounidense el miércoles, ya que los datos de inflación de EE. UU. respaldaron al billete verde. El USD/CHF cotizaba cerca de 0.8052, con un alza aproximada de 0.47% en el día. El Índice de Precios PCE general subió 0.2% mensual en julio frente a un pronóstico de 0.1%, tras una caída de 0.1% en junio, mientras que la inflación general anual se mantuvo en 3.7% frente a expectativas de 3.6%. El PCE subyacente avanzó 0.2% mensual, en línea con los pronósticos y acelerándose desde 0.1% en junio, y la tasa subyacente anual permaneció en 3.3%, conforme a las estimaciones. Los mercados siguieron descontando una postura sin cambios de la Reserva Federal en la próxima reunión, aun cuando la inflación se mantuvo por encima de su objetivo de 2% y los precios del petróleo continuaron elevados debido a tensiones en Medio Oriente.
El Índice del Dólar estadounidense se ubicaba cerca de 99.16, con un avance de casi 0.25% en la jornada, tras la presión previa vinculada al aumento de recompras del Tesoro de EE. UU. de valores de mayor plazo. En la región, Irán y Omán no habían finalizado un acuerdo de tránsito por el Estrecho de Ormuz, y el presidente de EE. UU., Donald Trump, dijo que no había un calendario para reanudar las conversaciones con Irán. En Suiza, el índice de expectativas de la encuesta ZEW subió a 12.1 en agosto desde 10.0, mientras persistían las expectativas de que el BNS mantenga su tasa de política en 0% durante el año.
Posicionamiento en USD/CHF y estrategia cambiaria
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un mayor impulso alcista en el par USD/CHF mediante opciones call fuera del dinero. Con el USD/CHF cotizando actualmente cerca de 0.8052, el marcado contraste entre una inflación “pegajosa” en EE. UU. de 3.7% y la decisión del Banco Nacional Suizo de congelar las tasas en 0% favorece un billete verde más fuerte. Históricamente, cuando los diferenciales de tasas se amplían de esta manera, la divisa con mayor rendimiento experimenta una presión de compra sostenida durante las semanas siguientes.
También debemos prepararnos para una mayor volatilidad de materias primas, ya que las tensiones geopolíticas en Medio Oriente amenazan corredores energéticos globales. Las estrategias con derivados deberían incluir la compra de opciones call sobre futuros de crudo Brent para cubrirse ante picos súbitos de precios derivados de la situación no resuelta en el Estrecho de Ormuz. Dado que precios del petróleo elevados podrían empujar la inflación de EE. UU. aún más por encima del objetivo de 2% de la Reserva Federal, estas posiciones funcionarán como una excelente doble cobertura para portafolios sensibles a la inflación.
Gestión de la volatilidad y carry trades con el franco suizo
El avance del Índice del Dólar a 99.16 confirma fortaleza generalizada, pero sugerimos utilizar swaps de divisas de corto plazo para sortear la posible volatilidad derivada de las recompras del Tesoro de EE. UU. Esta estrategia permite capturar la ventaja inmediata de rendimiento del dólar, a la vez que mitiga los riesgos de cambios súbitos en la credibilidad fiscal de EE. UU. Al enfocarnos en contratos de vencimiento corto, podemos reajustar con facilidad si las medidas de liquidez del Tesoro generan reacciones inesperadas del mercado.
Por último, el entorno de baja inflación en Suiza implica que el franco suizo probablemente siga siendo una divisa de fondeo preferida en estrategias de carry trade. Recomendamos vender opciones put de CHF contra el USD para capturar prima, anticipando que el franco suizo se mantendrá débil en las próximas semanas. Los ciclos de mercado anteriores muestran que, incluso cuando mejoran los índices de confianza económica suizos, una tasa de política de 0% limita severamente cualquier recuperación real del franco.
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