EUR/JPY se mantuvo cerca de 185.70 el lunes, con pocos cambios. El yen recibió apoyo después de que el IPC nacional de Japón subiera 1.9% interanual en julio desde 1.6% en junio, mientras que la inflación subyacente excluyendo alimentos frescos se aceleró a 1.8% desde 1.6%. Los mercados están descontando una probabilidad de 82% de que el Banco de Japón suba tasas en septiembre, frente a 23% inmediatamente antes de la reunión de julio, con la atención girando hacia el discurso del subgobernador del BoJ, Ryozo Himino, el jueves. Aun así, el avance de la moneda está limitado por la amplia brecha de tasas de interés frente a otras grandes economías, las persistentes preocupaciones fiscales y los riesgos geopolíticos vinculados a Medio Oriente y al Estrecho de Ormuz, que siguen favoreciendo las estrategias de carry trade.
Del lado del euro, las expectativas de una política más restrictiva del Banco Central Europeo están respaldando al EUR, con una probabilidad de 95% de un alza en septiembre implícita en la herramienta ECB Watch. El análisis de Deutsche Bank sostiene que el BCE podría estar dando demasiado peso a los movimientos recientes de los precios de bienes, atribuyendo la inflación subyacente de bienes de julio de 0.95% interanual a un aumento puntual de 5.2% mensual en los precios de medicamentos en Alemania ligado a cambios regulatorios, al tiempo que señala un impulso subyacente más débil y un índice de Inflation Shock Momentum que “cedió”. El banco marca 2.50% como el límite superior neutral y espera un último movimiento de 25 pb en septiembre hacia una tasa terminal de 2.50%, mientras monitorea el crédito bancario y la publicación el próximo jueves de las actas de la reunión de julio del BCE.
Preparativos de volatilidad para traders de derivados en EUR/JPY
Recomendamos a los traders de derivados prepararse para una mayor volatilidad en los cruces EUR/JPY en las próximas semanas, a medida que tanto el Banco Central Europeo como el Banco de Japón se acercan a reuniones de política clave en septiembre. Con el par consolidándose actualmente cerca del nivel 185.70, los traders de opciones deberían considerar la compra de straddles de corto plazo para capitalizar patrones esperados de búsqueda de ruptura. Recomendamos monitorear de cerca la volatilidad implícita en las opciones call sobre JPY, que ha repuntado recientemente a medida que la probabilidad implícita de un alza de tasas del BoJ en septiembre subió a aproximadamente 82%.
Mitigación de riesgos y seguimiento de eventos clave
Para mitigar riesgos, sugerimos cubrir exposiciones de carry trade ante un estrechamiento de los diferenciales de tasas de interés. Los datos macroeconómicos recientes muestran que la inflación subyacente de Japón se aceleró a 1.8% en julio, lo que incrementa significativamente la probabilidad de un endurecimiento monetario en el corto plazo. Mientras tanto, el mercado descuenta una probabilidad de 95% de un alza final de 25 puntos base por parte del BCE en septiembre.
Los traders también deberían estar atentos a catalizadores puntuales del mercado, incluyendo la próxima publicación de las actas de la reunión de julio del BCE y un discurso clave del subgobernador del BoJ, Ryozo Himino. Si Himino señala una normalización rápida de la política monetaria, el yen podría registrar una recuperación marcada, rompiendo su reciente rango de operación. Consideramos esencial fijar stops ajustados en posiciones largas de EUR/JPY para proteger el capital ante reversiones bajistas repentinas.
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