Las acciones estadounidenses repuntaron levemente al cierre de la sesión, pero terminaron la semana a la baja, ya que los sólidos datos de EE. UU. y las expectativas por los resultados de NVIDIA incentivaron la cobertura de posiciones cortas. El Índice Compuesto de Producción de S&P Global alcanzó su nivel más alto en más de cuatro años, mientras que analistas de Bloomberg elevaron su pronóstico de crecimiento del PIB de EE. UU. para el tercer trimestre a 2.5%, respaldando al S&P 500. La atención también está puesta en el esfuerzo del Tesoro por contener los rendimientos de los Treasuries, que Bank of America denominó el “put Bessent”; un fracaso para limitar los costos de endeudamiento elevaría los gastos de financiamiento del gasto en inteligencia artificial de los hyperscalers y podría presionar a la baja a las acciones de tecnología de la información. Goldman Sachs informó que los fondos de cobertura están diversificando, alejándose de partes del S&P 500 hacia otros emisores.
La misma política sobre rendimientos se presenta como un posible catalizador de un flujo de “vender América” (sell America) hacia otras regiones. El STOXX Europe 600 sube 10% en lo que va del año frente a un alza de 12% del S&P 500, aunque la brecha se ha venido reduciendo a medida que las compañías europeas registraron un aumento de 18% en el beneficio por acción del segundo trimestre tras un crecimiento plano en 2024–2025. Goldman Sachs y JPMorgan proyectan al STOXX Europe 600 en 670–680, aproximadamente 3% por encima de los niveles actuales.
Riesgos para la tecnología de EE. UU. por la política de rendimientos del Tesoro
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un giro relevante fuera de los gigantes tecnológicos de EE. UU., ya que las medidas del Tesoro para controlar los rendimientos amenazan con salir mal. Si aumentan los costos de financiamiento para los hyperscalers de inteligencia artificial, el rally de 12% en lo que va del año del S&P 500 podría revertirse con rapidez. La compra de opciones put de cobertura sobre los principales índices tecnológicos de EE. UU. o sobre NVIDIA antes de su próxima publicación de resultados ofrece una cobertura prudente frente a este riesgo a la baja.
Oportunidades en acciones europeas
Al mismo tiempo, vemos una oportunidad atractiva para rotar capital hacia acciones europeas mediante la compra de opciones call largas sobre el STOXX Europe 600. El índice europeo sube 10% este año, con un soporte importante de un impresionante salto de 18% en el beneficio por acción del segundo trimestre. Este fuerte rebote llega tras el crecimiento corporativo plano observado durante 2024 y 2025, lo que demuestra que la brecha de desempeño con EE. UU. se está cerrando rápidamente.
Los principales bancos de inversión apuntan a un avance del STOXX Europe 600 hacia 670–680, lo que representa un 3% adicional de potencial al alza. Recomendamos estructurar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre vehículos proxy del índice europeo para capturar este impulso con un costo relativamente bajo. Este enfoque limita nuestro riesgo de capital, a la vez que nos posiciona para beneficiarnos del cambio en los flujos internacionales de capital.
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