El dólar estadounidense volvió a debilitarse tras una breve estabilización, mientras los mercados observan posibles medidas del Tesoro de EE. UU. orientadas a frenar la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro. En la jornada hubo pocos movimientos en las tasas, pero los rendimientos de los bonos del gobierno japonés subieron después de que el IPC nacional de Japón de julio repuntara hacia el 2,0%. La inflación subyacente “core-core” avanzó a 1,9%, con presiones de precios de fondo respaldadas por ciertos alimentos y el consumo fuera del hogar.
Estas lecturas de inflación coinciden con el precio de mercado de un alza de 25 pb del Banco de Japón en la reunión de política monetaria de septiembre. En EE. UU., se señaló que el Tesoro se estaría preparando para anunciar, ya sea hoy o a inicios de la próxima semana, un mayor énfasis en la consolidación fiscal. El apetito por riesgo también estuvo condicionado por las tensiones en Medio Oriente, que han coincidido con un aumento sostenido de los precios del gas natural en Europa, ayudando a enmarcar las condiciones de corto plazo para el EUR/USD.
Estrategias con Derivados en Medio de Debilidad del Dólar e Incertidumbre de Política Fiscal
Con el dólar bajo presión bajista, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una mayor volatilidad ajustando sus estrategias de cobertura en las próximas semanas. El rendimiento del Treasury a 10 años ha oscilado recientemente en torno al rango de 3,8% a 4,0%, reflejando un escepticismo profundo del mercado sobre las promesas de Washington de consolidación fiscal. Los traders deberían considerar el uso de swaps de tasas de interés y swaptions para protegerse ante movimientos bruscos a medida que el mercado pone a prueba la credibilidad de estos próximos anuncios del Tesoro.
Oportunidades en JPY y Operaciones de EUR/USD en Rango
Al mismo tiempo, el IPC subyacente nacional de Japón volviendo a acercarse al 2,0% es una señal contundente de que el Banco de Japón va encaminado a un alza de tasas de 25 puntos base en septiembre. Este cambio en el diferencial de rendimientos hace que el yen sea un objetivo atractivo para estrategias alcistas con derivados. Sugerimos que los operadores evalúen opciones call largas sobre JPY o posiciones cortas en futuros de USD/JPY para capitalizar este estrechamiento de la brecha entre las tasas de EE. UU. y Japón.
Mientras tanto, vemos un margen muy limitado para alzas del EUR/USD, especialmente porque los precios del gas natural en Europa han repuntado recientemente por encima de €40 por megawatt-hora debido a las persistentes tensiones en Medio Oriente. Estos costos energéticos elevados siguen pesando sobre las perspectivas económicas de la Eurozona, neutralizando cualquier beneficio potencial de un “greenback” más débil. Para operar en este entorno con techo, los traders de derivados podrían encontrar oportunidades mediante estrategias acotadas a rango, como iron condors sobre el par EUR/USD.
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