El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años se estabilizó el jueves, pero avanzó ligeramente hasta 4.672% tras tocar 4.635% un día antes, luego de una fuerte caída provocada por un movimiento sorpresivo del Departamento del Tesoro de EE. UU. El miércoles, el Tesoro señaló que a partir del 9 de septiembre duplicará las operaciones de recompra para apoyar la liquidez en vencimientos de 10 a 30 años, elevándolas de US$2.000 millones a al menos US$4.000 millones por operación. La medida interrumpió un repunte que había llevado el rendimiento a 10 años cerca de 4.75% el martes, mientras que el rendimiento a 30 años avanzaba hacia sus niveles más altos desde 2007.
La escala del programa sigue siendo reducida en relación con la emisión y el stock de deuda estadounidense en circulación, y las operaciones no son compras estructurales de bonos porque, en última instancia, deben refinanciarse. En divisas, el dólar estadounidense se mantuvo débil incluso después de unas actas de la Reserva Federal con tono restrictivo el miércoles: el Índice Dólar (DXY) cayó 0.10% el jueves hasta 98.70, sumando a la baja de la sesión previa, con los menores rendimientos presionando al billete verde junto con las persistentes preocupaciones fiscales y de inflación.
Implicaciones del anuncio de recompras del Tesoro
Estamos siguiendo de cerca la decisión inesperada del Tesoro de EE. UU. de duplicar sus recompras semanales de bonos de largo plazo a US$4.000 millones a partir del 9 de septiembre de 2026. Si bien este movimiento enfrió de manera temporal el rendimiento a 10 años desde su máximo reciente cerca de 4.75% hasta 4.67%, los datos históricos muestran que estos impulsos de liquidez rara vez mantienen los rendimientos deprimidos de forma permanente. Para los operadores de derivados, esta intervención de corto plazo abre una ventana atractiva para posicionarse ante una renovada volatilidad, dado que la inflación estructural y los déficits fiscales siguen sin resolverse.
Estrategias de trading para derivados y divisas
Recomendamos que los operadores de opciones consideren comprar opciones call sobre el Índice Dólar (DXY), que ha descendido hacia la zona de 98.70. Dado que la deuda nacional de EE. UU. ya superó los US$35 billones y los costos netos por intereses consumen ahora más de 3% del PIB, es muy probable que las presiones alcistas sobre los rendimientos de largo plazo reaparezcan. Esta tensión fiscal subyacente debería impulsar nuevamente al alza tanto los rendimientos como el dólar una vez que se disipe el entusiasmo inicial por el programa de recompras del Tesoro.
En derivados de tasas, favorecemos el uso de spreads bajistas con puts (bear-put spreads) sobre ETFs de Treasuries de larga duración como TLT para capturar el próximo tramo de alza en los rendimientos. Dado que una operación de recompra de US$4.000 millones es relativamente pequeña frente a los billones de dólares de deuda estadounidense en circulación, los rendimientos de los bonos están en posición de superar 4.80% en las próximas semanas. Los operadores deberían aprovechar la estabilización temporal actual de los rendimientos para asegurar una cobertura más barata ante una fuerte venta en el mercado de bonos.
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