El equipo de estrategia de commodities de TD Securities espera que el Brent se mantenga en niveles elevados, ya que el mercado petrolero continúa ajustado y persiste el riesgo geopolítico en torno al Estrecho de Ormuz. La firma no anticipa que las condiciones se normalicen antes de diciembre de 2026 y mantiene sus proyecciones en el extremo superior del consenso, al tiempo que señala la presión continua derivada de los bajos inventarios de productos petrolíferos, junto con una demanda sólida.
TD estima un déficit global anual de crudo de 1.6–2.0 millones de b/d en 2026, mientras que 5–6 millones de b/d de capacidad de producción permanecen fuera de servicio. Frente a un nivel actual del Brent de US$90/bbl, espera que los precios operen entre US$5 y US$10/bbl por encima durante los próximos tres meses, y asigna una alta probabilidad a un retorno a niveles de tres dígitos.
Posicionamiento estratégico en opciones call sobre Brent y volatilidad
Con el crudo Brent actualmente rondando los US$90 por barril, recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un movimiento alcista sustancial en las próximas semanas. Deberíamos privilegiar la compra de opciones call, específicamente apuntando a los precios de ejercicio de US$95 y US$100 para contratos de noviembre de 2026. Esta estrategia permite capturar la alta probabilidad de un salto a tres dígitos, impulsado por un déficit global de oferta proyectado de hasta 2 millones de barriles por día.
Las tensiones geopolíticas cerca del Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento vital por el que transita aproximadamente el 20% del petróleo mundial, probablemente detonen picos repentinos de precios. Para capitalizar este riesgo, sugerimos establecer posiciones largas en volatilidad, como calendarios de calls o straddles simples, antes de que las primas de opciones incorporen un mayor nivel de riesgo. Los datos históricos de conflictos marítimos previos muestran que la volatilidad implícita en opciones de energía tiende a sobrerreaccionar con rapidez cuando las rutas de navegación se ven amenazadas de manera activa.
Oportunidades en productos refinados y operaciones de crack spread
También vemos una oportunidad altamente rentable en la operativa de los mercados de productos refinados, donde los inventarios globales de diésel y gasolina se mantienen cerca de mínimos de cinco años. Los operadores deberían considerar entrar en crack spreads largos, comprando futuros de heating oil o gasolina RBOB y vendiendo futuros de Brent. Esta operación está respaldada por datos recientes de refinerías que muestran que las tasas de utilización tienen dificultades para satisfacer una demanda global firme, lo que mantendrá elevadas las primas de los productos.
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