Las ventas pendientes de vivienda en Estados Unidos cayeron 2.2% interanual en julio, deteriorándose frente a una baja de 0.3% en el período previo. Los datos apuntan a una menor actividad de contratos en comparación con hace un año.
El paso de -0.3% a -2.2% refleja una contracción anual más pronunciada en el pipeline de transacciones de vivienda existente, un indicador que puede anticipar los cierres en el corto plazo. La lectura de julio sugiere que la demanda se enfrió respecto del año pasado, con la tasa anual profundizándose en terreno negativo.
Reacción del mercado y expectativas de recortes de tasas
Debemos reaccionar rápidamente ante la fuerte caída de las ventas pendientes de vivienda en EE. UU. a -2.2% interanual, lo que confirma que el mercado inmobiliario se está enfriando más rápido de lo esperado. Esta contracción desde el -0.3% previo sugiere que los altos costos de financiamiento finalmente están quebrando la demanda de los consumidores. Esperamos que este retroceso reavive en las próximas semanas las apuestas agresivas por recortes de tasas de la Reserva Federal.
Para capitalizar esta tendencia, deberíamos posicionarnos para una caída de los rendimientos yendo largos en futuros de la nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Históricamente, cuando la actividad inmobiliaria se estanca, los rendimientos de los Treasuries tienden a bajar a medida que los inversores descuentan un giro hacia una política monetaria más laxa. Los futuros sobre la tasa de fondos federales ya muestran una mayor probabilidad de recortes próximos, lo que vuelve altamente atractivas las posiciones largas en futuros SOFR.
Operaciones sectoriales y de divisas
También sugerimos apuntar directamente al sector vivienda mediante opciones sobre el SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB). Si bien las acciones de constructoras han mostrado una resiliencia temporal, comprar opciones put de corto plazo podría cubrir el riesgo de una corrección inminente a medida que la debilidad de ventas se traduzca en menores ingresos para las constructoras. Alternativamente, vender (escribir) opciones call sobre los principales fideicomisos de inversión inmobiliaria (REITs) permite capturar prima mientras el sector enfrenta vientos en contra persistentes.
Por último, esperamos que el dólar estadounidense enfrente presión bajista a medida que aumentan las expectativas domésticas de recortes de tasas. Tomar una posición corta en el índice dólar (DXY) vía futuros o comprar opciones call sobre EUR/USD ofrece una apuesta macroeconómica directa. Históricamente, un sector inmobiliario debilitado tiende a restarle fuerza al billete verde, especialmente cuando otros grandes bancos centrales mantienen las tasas de interés sin cambios.
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