La participación extranjera en los bonos del gobierno de Nueva Zelanda aumentó en julio de 2026, con los tenedores offshore representando el 58,9% del saldo en circulación, frente al 57,7% en junio. En términos de valor, las tenencias de no residentes subieron a NZ$122,47 mil millones desde NZ$115,53 mil millones, mientras que las tenencias de repos de no residentes cedieron a NZ$11,02 mil millones desde NZ$11,09 mil millones. El movimiento apunta a una demanda externa sólida por duración local, aun cuando el posicionamiento sigue siendo sensible a cambios en las expectativas de política monetaria.
El dólar neozelandés se negocia ligeramente por encima de su promedio móvil de 12 meses, mientras los mercados continúan descontando dos alzas adicionales del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) de aquí a fin de año. La actividad interna se describe como robusta, pero las expectativas de inflación se caracterizan como relativamente bien ancladas. Se señala que la inflación de no transables es relativamente estable, un telón de fondo que reduciría la justificación doméstica para un mayor endurecimiento si se dejan de lado los riesgos de precios del índice general.
Posicionamiento estratégico ante un giro dovish de política
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un giro dovish en las próximas semanas mediante posiciones cortas en el dólar neozelandés (NZD) o comprando swaps receiver. Las expectativas del mercado de dos alzas adicionales de la tasa del RBNZ hacia fines de 2026 son poco realistas porque las expectativas de inflación doméstica siguen bien ancladas. Con el NZD/USD cotizando actualmente por encima de su promedio de 12 meses de alrededor de 0,6150, la divisa es altamente vulnerable a una corrección a la baja a medida que se diluyan estas expectativas de alzas.
Dinámica de la inversión extranjera y perspectiva de inflación
Nuestra visión está respaldada por una fuerte entrada de capital extranjero en los bonos del gobierno de Nueva Zelanda, que subió a 58,9% del mercado en julio de 2026. Este salto a NZ$122,47 mil millones muestra que los inversionistas globales están buscando asegurar rendimientos elevados antes de que la política monetaria se relaje. Históricamente, este nivel de demanda extranjera intensa ejerce presión a la baja sobre los rendimientos, haciendo que las posiciones largas en futuros de tasas de interés de corto plazo sean altamente rentables.
Los datos recientes muestran que la inflación de no transables en Nueva Zelanda se está estabilizando, lo que le quita al RBNZ su principal motivo para subir tasas. Si bien la actividad doméstica general luce estable, el enfriamiento de los indicadores del mercado laboral desde mediados de 2026 apunta a un menor crecimiento salarial hacia adelante. Esperamos que el banco central mantenga las tasas sin cambios, lo que implica que los operadores que apuesten contra nuevas alzas probablemente verán los mejores retornos.
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