Brent extendió su rally por tercera sesión consecutiva, cotizando por encima de US$91/bbl, ya que las tensiones geopolíticas y los riesgos del lado de la oferta apuntalaron los precios. El movimiento se produjo después de la decisión del presidente de EE. UU., Donald Trump, de no prorrogar el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, mientras que las persistentes preocupaciones de seguridad en el Estrecho de Ormuz alimentaron los temores de posibles disrupciones. Se informó que Arabia Saudita está ofreciendo cargamentos de crudo desde puntos frente a la costa de Omán, en su intento por desviar exportaciones fuera del Golfo Pérsico; Saudi Aramco está comercializando Arab Medium y Arab Heavy mediante transferencias de barco a barco desde terminales que incluyen Sohar.
Los indicadores de demanda en China se debilitaron. El procesamiento en refinerías cayó 15.8% interanual a 12.5m b/d en julio, y la demanda aparente de petróleo retrocedió 17.5% i.a. a 12.04m b/d, en paralelo con una actividad industrial más débil, márgenes de refinación más bajos y una mayor adopción de vehículos eléctricos. En productos, los destilados medios se fortalecieron, con el crack de gasoil en ICE acercándose a US$76/t, respaldado por reportes de ataques ucranianos a la instalación rusa de Ust-Luga y las continuas restricciones de exportación de diésel desde Rusia. Las posiciones especulativas netas largas aumentaron por sexta semana consecutiva hasta el nivel más alto desde febrero.
Estrategias de Trading ante Riesgos Geopolíticos y de Oferta
Con el crudo Brent superando los US$91 por barril, recomendamos que los traders de derivados mantengan un sesgo alcista en las próximas semanas utilizando opciones call para capturar un mayor potencial al alza. La fricción geopolítica en curso, particularmente en torno al Estrecho de Ormuz —por donde transita aproximadamente 20% del consumo diario mundial de petróleo—, implica que los riesgos de interrupción de suministro siguen elevados. Los traders deberían considerar spreads de calls para cubrirse ante picos repentinos de precios, dado que la situación EE. UU.-Irán continúa siendo altamente volátil.
También sugerimos enfocarse en los destilados medios, donde vemos oportunidades tácticas relevantes en el mercado de futuros. Los ataques recientes a la instalación de procesamiento rusa de Ust-Luga —que históricamente maneja más de 240,000 barriles por día—, combinados con las prohibiciones de exportación de diésel, están manteniendo el mercado extremadamente ajustado. Las posiciones largas en spreads de crack de gasoil, actualmente cerca de US$76 por tonelada, ofrecen una sólida relación riesgo-retorno de cara a la temporada intermedia de otoño.
Mientras tanto, el movimiento de Arabia Saudita para comercializar calidades de crudo mediante transferencias de barco a barco frente a la costa de Omán muestra cómo los principales productores se están preparando activamente para disrupciones en las líneas de suministro. Si bien esta diversificación ayuda a asegurar flujos fuera del Golfo Pérsico, subraya los persistentes riesgos estructurales en la región. Recomendamos monitorear de cerca el spread Brent-Dubai, ya que estas rutas alternativas de transporte pueden alterar los referentes tradicionales de precios.
Riesgos por Debilitamiento de la Demanda China y Adopción de EV
A la baja, debemos equilibrar este optimismo con el debilitamiento del apetito de China, donde el procesamiento en refinerías se desplomó 15.8% interanual en julio a 12.5 millones de barriles por día. La rápida adopción de vehículos eléctricos, con la penetración de ventas de EV en China superando recientemente el hito histórico del 50%, está generando un lastre permanente sobre la demanda de combustibles para transporte. Para gestionar este riesgo, los traders deberían considerar la compra de puts de protección para resguardarse ante eventuales correcciones bruscas en el precio del crudo impulsadas por la demanda.
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