Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron el lunes durante la sesión norteamericana, tras una reversión a finales de la semana pasada luego de unos datos más débiles de Ventas Minoristas en EE. UU. El tramo largo lideró el movimiento, con el rendimiento a 30 años alcanzando niveles no vistos desde 2007, mientras los mercados sopesaban preocupaciones sobre deuda, oferta e inflación. Los precios del petróleo se mantuvieron al alza, ya que Oriente Medio registró pocas novedades, manteniendo el foco en el riesgo de una reanudación de las hostilidades.
El rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. aumentó casi cuatro puntos base hasta 4.728%, mientras que el 30 años subió casi seis puntos base hasta 5.315%; el rendimiento de la nota a 2 años sumó cerca de 1.5 puntos base hasta 4.179%. Datos recientes apuntaron a una desaceleración del gasto del consumidor, mientras que los precios al consumidor y al productor registraron dos meses consecutivos de caídas. Ahora la atención se centra en las minutas de la reunión de la Reserva Federal del miércoles, con los mercados monetarios asignando una probabilidad de 68% a que la Fed mantenga las tasas sin cambios en la reunión de septiembre de 2026. El Índice Dólar (DXY) bajó 0.02% a 99.59, y el informe fue corregido el 17 de agosto a las 22:03 GMT para aclarar que el movimiento ocurrió el lunes, no el viernes.
Estrategias de trading con derivados en medio del alza de rendimientos
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para una volatilidad persistente en el tramo largo de la curva, dado que el rendimiento del Treasury a 30 años prueba sus niveles más altos desde 2007 en 5.315%. Con la deuda nacional de EE. UU. proyectada a superar 120% del PIB en los próximos años y una agenda cargada de subastas de bonos del gobierno por delante, los rendimientos de largo plazo enfrentan una intensa presión alcista. Los traders deberían considerar comprar puts de protección sobre ETFs de Treasuries de larga duración como TLT o utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para capitalizar nuevas caídas en los precios de los bonos.
Con la publicación de las minutas de la Fed este miércoles, recomendamos utilizar estrategias con opciones de corto plazo para capturar movimientos bruscos en las expectativas de tasas. Actualmente, los mercados monetarios muestran una probabilidad de 68% de que la Fed mantenga las tasas estables en septiembre, lo que deja margen para una revalorización del mercado si las minutas revelan preocupaciones hawkish sobre una inflación persistente. Estrategias de volatilidad, como straddles sobre futuros de tasas de interés u opciones de Treasuries de vencimiento corto, pueden ayudar a aprovechar cualquier ajuste abrupto respecto de ese consenso.
Operaciones en energía y en la curva de rendimientos en un mercado volátil
Los precios elevados del crudo, impulsados por las persistentes tensiones en Oriente Medio, amenazan con mantener la inflación pegajosa y empujar los rendimientos aún más arriba. Históricamente, repuntes sostenidos de la energía han frustrado los rallies de bonos, como ocurrió con las olas inflacionarias de fines de 2022, cuando el Brent promedió más de US$90 por barril y obligó a subidas agresivas de tasas. Para cubrirse frente a esta inflación impulsada por la energía, sugerimos construir posiciones largas en opciones call sobre commodities energéticos junto con posiciones cortas en futuros de bonos.
A medida que el tramo largo de la curva de rendimientos sube más rápido que el tramo corto, favorecemos operar un steepener de la curva. Este entorno de bear steepener históricamente beneficia a los traders que se ponen cortos en futuros de Treasuries de largo plazo mientras mantienen posiciones neutrales o largas en el tramo corto. Además, con el Índice Dólar estable cerca de 99.59, vigilar un quiebre por encima del nivel de 100 podría ofrecer excelentes puntos de entrada para opciones call largas sobre el USD frente a las principales monedas extranjeras.
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