Se espera que el Riksbank de Suecia mantenga sin cambios la tasa de política monetaria en 1,75% por séptima reunión consecutiva, al tiempo que preserva margen para subir tasas más adelante este año, ya que la inflación se ubica por encima de las propias proyecciones del banco central. En julio, la inflación CPIF se ubicó en 0,7% interanual frente a una previsión de 0,5%, y la CPIF excluyendo energía fue de 0,6% frente a una proyección de 0,2%.
Aun así, la inflación permanece por debajo del objetivo de 2%, lo que modera el argumento para un giro más restrictivo en las expectativas y deja a la corona sueca enfrentando un viento en contra por el lado de la política monetaria. En los mercados de tasas, la curva de swaps continúa reflejando plenamente un aumento de 25 puntos base, lo que llevaría la tasa de política a 2,00% en diciembre.
Recomendaciones de Estrategia para SEK
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para una corona sueca (SEK) más débil en las próximas semanas mediante la compra de opciones call de EUR/SEK o la venta en corto de futuros de SEK antes de la reunión del Riksbank del jueves. Si bien se espera que el banco central mantenga su tasa de política en 1,75% por séptima reunión consecutiva, es poco probable que cualquier retórica más restrictiva (hawkish) detone un rally cambiario sostenido. Esta postura prudente de política genera un viento en contra persistente para la corona, especialmente a medida que los diferenciales globales de tasas de interés continúan jugando en contra de Suecia.
Contexto Macro y Perspectiva de la Corona
Aunque la inflación CPIF de julio repuntó a 0,7% frente al 0,5% proyectado, sigue estando materialmente por debajo del objetivo oficial de 2% del Riksbank. Actualmente, el mercado de swaps descuenta por completo un alza de 25 puntos base hasta 2,00% para diciembre, lo cual consideramos demasiado optimista. Con la inflación subyacente (excluyendo energía) en apenas 0,6%, el banco central tiene muy pocos incentivos para apresurarse hacia un ajuste efectivo.
El débil trasfondo económico de Suecia respalda nuestra visión bajista, con ventas minoristas domésticas que recientemente retrocedieron y una tasa de desempleo que ronda 8,3%. Históricamente, cuando el Riksbank hace una pausa en periodos de baja inflación, la corona tiende a quedar rezagada frente a sus pares, y esperamos que el EUR/SEK suba hacia el nivel de 11,45 en el corto plazo. Esto hace que las opciones put de SEK de corto plazo sean una alternativa atractiva para traders de volatilidad que buscan capitalizar el limitado margen de maniobra del banco central.
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