El Asia FX Weekly de MUFG señaló que los indicadores de actividad de China de julio, tras un débil registro del PIB del 2T, están encaminados a impulsar los movimientos de corto plazo en el yuan chino y, en general, en el mercado cambiario regional. La nota apuntó a una persistente debilidad en la inversión en activos fijos y a la presión continua en el sector inmobiliario. También destacó la incertidumbre sobre si la demanda interna se está estabilizando y si el Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en inglés) está dispuesto a aceptar una mayor fortaleza del CNY.
El informe agregó que unos datos de actividad en China peores de lo previsto podrían lastrar el apetito por riesgo regional y a las divisas más vinculadas al panorama de crecimiento chino. Indicó que el PBOC ha estado guiando a la baja el USD/CNY a través de su mecanismo de fijación diaria. El texto también reveló que fue elaborado utilizando una herramienta de inteligencia artificial y posteriormente revisado por un editor.
Mayor volatilidad y estrategias de cobertura en el FX regional
A medida que asimilamos la publicación de mediados de agosto de los datos de actividad de China de julio, los operadores de derivados deben prepararse para una mayor volatilidad en los mercados de divisas asiáticos. La producción industrial de China creció a un lento 4,5% interanual en julio, por debajo de las expectativas, y confirmó que el débil crecimiento del PIB del 2T, de 4,0%, no fue un bache temporal. Recomendamos utilizar opciones call de USD/CNH de vencimiento corto para cubrirse ante un debilitamiento repentino del yuan offshore.
Históricamente, divisas proxy regionales como el dólar australiano y el won coreano han mostrado una fuerte correlación positiva de 70% con las sorpresas macroeconómicas de China. Con la inversión inmobiliaria de China cayendo más de 10% anualizado en lo que va del año, los derivados vinculados a commodities son altamente vulnerables. Sugerimos comprar opciones put sobre el par AUD/USD para capitalizar este arrastre regional persistente.
Acciones de política del PBOC y posicionamiento en el mercado de tasas
El Banco Popular de China ha fijado de manera consistente su paridad diaria de USD/CNY más fuerte que las estimaciones del mercado, manteniéndola recientemente cerca del nivel de 7,15 para evitar salidas rápidas de capital. Esta defensa de mano dura genera un rango de negociación comprimido, lo que hace que estrategias de venta de volatilidad, como los short straddles, sean muy rentables en el corto plazo. Sin embargo, debemos mantener cautela ante un cambio brusco de política si el banco central decide permitir que el yuan se debilite para impulsar unas exportaciones en dificultades.
Para quienes operan derivados de tasas de interés, aconsejamos posicionarse para un mayor relajamiento monetario en Asia. Dado que la demanda interna china sigue extraordinariamente débil, esperamos que el banco central recorte sus tasas clave de crédito en otros 10 a 15 puntos base en las próximas semanas. Los operadores de swaps deberían posicionarse para una curva de rendimientos más plana, ya que los responsables de política regional enfrentan una presión creciente para respaldar sus propias economías en desaceleración.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
