Nordea espera que el Banco Central Europeo extienda su ciclo de endurecimiento con tres movimientos adicionales de 25 pb, lo que llevaría la tasa de depósito a 3%. El pronóstico implica un giro desde alzas consecutivas a un ritmo trimestral, reflejando la evaluación del banco sobre cómo se están transmitiendo las fuerzas inflacionarias. Se considera que esas presiones se están acumulando gradualmente a partir de anteriores aumentos en los precios de la energía, cadenas de suministro tensionadas, un crecimiento sólido en la zona del euro y un bajo desempleo.
Bajo el escenario base de Nordea, las subidas de 25 pb se darían en septiembre, diciembre y marzo de 2027, aunque advierte sobre una amplia distribución de resultados en torno a esa trayectoria. Una paz rápida y duradera en Medio Oriente se considera un factor que podría reducir la necesidad de mayores alzas, mientras que una escalada que altere los mercados energéticos podría impulsar un ritmo más acelerado y potencialmente más incrementos. Incluso si el BCE desacelera la cadencia, Nordea espera que suban los rendimientos de los bonos de mayor plazo, citando una abundante oferta de deuda, la reducción de tenencias de bonos por parte del Eurosistema y primas de riesgo inflacionario más altas.
Estrategias de Trading con Derivados ante Tasas del BCE Más Altas
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento sostenido de la tasa de depósito del BCE hasta 3.0% en los próximos meses, comenzando con la próxima reunión de septiembre. Con el desempleo en la eurozona cerca de mínimos históricos de 6.4% y una inflación anual persistente en torno a 2.5%, el trasfondo macroeconico respalda una política más restrictiva. Esperamos tres alzas trimestrales de 25 puntos base en septiembre, diciembre y marzo de 2027, que podrían tomar al mercado por sorpresa.
Para posicionarse, recomendamos comprar puts de tasas de interés de corto plazo o entrar en swaps pagadores (payer) sobre Euribor enfocados en los vencimientos de fines de 2026 y comienzos de 2027. El precio actual del mercado podría estar subestimando la persistencia de estas alzas trimestrales, lo que ofrece un punto de entrada atractivo para quienes buscan posicionarse a favor de tasas más altas. Operar estas fechas específicas de reunión mediante opciones nos permitirá capturar el potencial alcista limitando el riesgo.
Implicaciones para el Mercado de Bonos y Riesgos Geopolíticos
También esperamos que los rendimientos de los bonos de la eurozona de mayor plazo suban a medida que el Eurosistema continúe reduciendo sus tenencias de bonos mediante endurecimiento cuantitativo. Los traders pueden aprovecharlo vendiendo en corto futuros del Bund alemán o comprando opciones put sobre deuda en euros de larga duración. Este movimiento, además, se ve respaldado por una elevada oferta de bonos soberanos y primas de riesgo inflacionario en aumento, lo que debería empinar la curva de rendimientos.
Los riesgos geopolíticos, en particular en Medio Oriente, siguen siendo un gran comodín que podría disrumpir los mercados energéticos y obligar al BCE a subir tasas aún más rápido. Sugerimos utilizar estrategias de opciones de múltiples patas sobre activos sensibles a la energía para mantener flexibilidad ante estas posibles disrupciones. Si los costos energéticos se disparan, los traders deberían inclinar rápidamente sus portafolios hacia un escenario de alzas del BCE más veloz y agresivo.
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