Un dato de IPC de EE. UU. en línea y un leve reajuste de las expectativas sobre la Fed dejaron al USD mayormente acotado en rango, mientras que los activos de riesgo extendieron su rally. El pricing de la Fed se movió tras la publicación de inflación, con la probabilidad implícita de un alza en septiembre bajando a 40% desde 50%, y los movimientos iniciales en los rendimientos de los Treasuries y en el USD se revirtieron más tarde a medida que la curva se empinó y el dólar terminó con pocos cambios.
En este marco, las operaciones de carry siguen respaldadas por un USD estable y un mejor tono de apetito por riesgo, aun cuando persiste la volatilidad en el mercado petrolero y el riesgo de intervención cambiaria continúa sobre el JPY. La vulnerabilidad clave está en el tramo largo de la curva de EE. UU.: mayores rendimientos de largo plazo podrían endurecer las condiciones financieras si están impulsados por demanda de financiamiento vinculada a IA, déficits fiscales persistentes en EE. UU. y un crecimiento estadounidense resiliente.
Exposición Cautelosa a Carry en un Entorno de Dólar Acotado en Rango
Creemos que los traders de derivados deberían mantener con cautela exposición a operaciones de carry de alto rendimiento durante las próximas semanas, ya que un dólar estadounidense acotado en rango y activos de riesgo resilientes ofrecen un telón de fondo favorable. Datos recientes que muestran que la inflación al consumidor en EE. UU. se mantiene estable cerca de 2.5% han moderado los temores de alzas agresivas de tasas por parte de la Fed, manteniendo al dólar estable. Este entorno nos permite capturar diferenciales de tasas, particularmente en pares donde la divergencia de política monetaria entre bancos centrales sigue siendo amplia.
Debemos monitorear de cerca al yen japonés, donde la volatilidad implícita históricamente se dispara durante episodios de intervención del Ministerio de Finanzas, como el fuerte desarme que vimos a mediados de 2024. Dado que la tasa de política de corto plazo del Banco de Japón se mantiene cerca de 0.25%, el diferencial de rendimiento frente a EE. UU. sigue siendo atractivo, pero altamente frágil. Los traders de derivados deberían utilizar opciones call sobre JPY fuera del dinero para cubrirse ante riesgos de intervención repentinos mientras mantienen posiciones de carry en corto JPY.
Navegando Riesgos desde las Tasas de EE. UU. y Posicionamiento Estratégico en Opciones
Otro riesgo clave que debemos gestionar es el potencial aumento de los rendimientos en el tramo largo de los Treasuries, impulsado por un gasto masivo en infraestructura relacionada con IA y déficits fiscales persistentes en EE. UU. Con el rendimiento del Treasury a 10 años fluctuando alrededor de 4.20%, movimientos abruptos al alza pueden afectar rápidamente el apetito por riesgo y comprimir los márgenes de las operaciones de carry. Para proteger nuestros portafolios, sugerimos estructurar swaptions de tasas de interés para amortiguar un empinamiento repentino de la curva de rendimientos en EE. UU.
En las próximas semanas, recomendamos enfocarnos en estrategias de opciones de corto plazo que se benefician de entornos de FX acotados en rango, como iron condors o venta de straddles en principales pares con USD. Este enfoque permite capturar prima evitando el riesgo direccional de un giro macro repentino antes de la próxima reunión de la Reserva Federal. Mantener un apalancamiento moderado es esencial, ya que las tensiones geopolíticas y los mercados energéticos volátiles aún podrían detonar episodios breves de búsqueda de refugio.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
