La inflación de EE. UU. en julio se alineó en gran medida con las previsiones, con el IPC general subiendo 0.1% m/m y el IPC subyacente avanzando 0.2% m/m, según TD Securities. La firma señaló a la energía como un lastre, con la gasolina bajando 3% m/m, junto con una moderación de la inflación de alimentos, y también apuntó a un traspaso arancelario contenido y a señales tempranas de normalización en los precios de servicios. Indicó que la lectura no redondeada del IPC general fue de 0.074%, frente al pronóstico de TD de 0.15% y una estimación de consenso de 0.1%.
El IPC subyacente registró 0.215% antes del redondeo, en línea con el 0.20% proyectado por TD y con el consenso de 0.2%. El llamado “supercore” repuntó a 0.19% m/m tras una caída previa de 0.20%, mientras que las categorías de bienes vinculadas a presiones comerciales se fortalecieron, incluidos vehículos, comunicaciones y recreación. TD espera que los detalles del IPC se traduzcan en una inflación subyacente del PCE de 0.18% m/m, aunque advirtió que los datos del Índice de Precios al Productor (PPI) representan un riesgo potencial para esa estimación. La probabilidad implícita de mercado de un alza de tasas en septiembre se mantuvo apenas por debajo de 50%.
Implicaciones para la Reserva Federal y el dólar estadounidense
Con el IPC general de julio aumentando apenas 0.1% y la inflación subyacente en 0.2%, la presión sobre la Reserva Federal para subir las tasas se ha reducido. Consideramos que esta tendencia de enfriamiento, respaldada por una caída de 3% en los precios de la gasolina, confirma que las presiones inflacionarias se están estabilizando. En consecuencia, esperamos que el Índice del Dólar (DXY), que recientemente ha caído por debajo del nivel de 103, enfrente una presión bajista adicional en las próximas semanas.
Estrategias de trading y gestión de riesgos
Para los traders de derivados, este entorno de debilitamiento del dólar presenta una oportunidad atractiva para posicionarse por una mayor caída. Sugerimos comprar opciones put sobre el DXY o vender futuros del dólar estadounidense contra divisas G10 más fuertes. Con el par EUR/USD superando 1.09, las opciones call sobre el euro ofrecen un planteamiento de alta probabilidad a medida que el billete verde pierde atractivo.
En el frente de tasas, la probabilidad implícita de un alza en septiembre ha caído por debajo de 50%, lo que sugiere que la Fed tiene alta probabilidad de mantenerse sin cambios. Recomendamos construir posiciones largas en futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para capitalizar este panorama de tasas estable. Adicionalmente, operar la volatilidad en opciones sobre Treasuries será útil a medida que los rendimientos a 10 años se estabilizan cerca del rango de 3.9%.
Aun así, debemos vigilar de cerca los próximos datos del PPI, ya que implican riesgos para nuestro pronóstico de 0.18% de inflación subyacente del PCE. Cualquier repunte inesperado de la inflación mayorista podría reavivar rápidamente los temores de alzas de tasas y revertir las pérdidas del dólar. Para gestionar este riesgo, recomendamos utilizar órdenes de stop-loss ajustadas en todas las posiciones bajistas en dólar antes de las próximas publicaciones macroeconómicas.
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