Las perspectivas de un acuerdo a corto plazo entre Estados Unidos e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz se han debilitado después de que Irán estableciera condiciones durante el fin de semana, incluidas exigencias de reparaciones, y de que la parte estadounidense respondiera con un nuevo llamado a pagos de compensación para las víctimas del conflicto. Ese giro ha alimentado una prima de conflicto en los mercados petroleros, mientras que los reportes de paros en refinerías han añadido tensión.
El crudo Brent subió 5% y para esta mañana se ubicaba cerca de USD 90 por barril, su primer retorno a ese nivel desde finales de julio. El gasóleo avanzó más rápido, con un alza de casi 10% hasta quedar apenas por debajo de USD 1.350 por tonelada, su nivel más alto desde finales de abril, mientras que el crack spread del gasóleo volvió a situarse por encima de USD 70 por barril. Los ataques con drones a refinerías en Arabia Saudita, Rusia y Libia, junto con un suministro de diésel ya ajustado, están contribuyendo al repunte y reduciendo la disponibilidad global de diésel, aunque Europa no se vea afectada directamente.
Perspectivas de precios de la energía y estrategias con derivados
Recomendamos a los operadores de derivados posicionarse para una presión alcista prolongada sobre los precios de la energía a medida que se consolidan las tensiones geopolíticas en Medio Oriente. Con el Brent ya encaminándose hacia los USD 90 por barril y el gasóleo aproximándose a USD 1.350 por tonelada, la compra de opciones call sobre contratos del mes vigente ofrece una estrategia de alto potencial alcista. Históricamente, las disrupciones en el Estrecho de Ormuz —por donde transita cerca del 20% del consumo diario mundial de líquidos petrolíferos— han detonado repuntes sostenidos de dos dígitos en los principales marcadores de crudo.
Recomendamos ir largos en el crack spread del gasóleo, que ya superó el umbral clave de USD 70 por barril. Los ataques con drones en refinerías de Rusia, Arabia Saudita y Libia están imponiendo un techo estructural a la capacidad global de refinación. En crisis previas de refinación, como los shocks de oferta de finales de 2022, cuando los crack spreads del diésel en Europa promediaron más de USD 50, los operadores de derivados que aprovecharon la expansión del spread obtuvieron ganancias significativas.
Operación de volatilidad y gestión del riesgo de suministro
Dada la naturaleza altamente impredecible de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán, sugerimos utilizar estrategias de opciones tipo straddle o strangle en largo para beneficiarse de oscilaciones extremas de precios. La volatilidad implícita en los derivados energéticos probablemente repuntará a medida que ambas partes intercambien fuertes exigencias de compensación. El volumen de negociación en opciones sobre petróleo tradicionalmente aumenta hasta 30% durante este tipo de pulsos geopolíticos, lo que hace que la liquidez sea muy favorable para entrar y salir de posiciones.
Aunque los mercados europeos de diésel no están siendo golpeados de manera directa por los paros localizados en refinerías, debemos prepararnos para el inevitable endurecimiento de la oferta global. Los traders deberían considerar posiciones largas en futuros de gasóleo en ICE para cubrirse ante un posible estrechamiento de suministro en Europa a medida que comienzan los preparativos para el invierno. Datos históricos recientes muestran que los inventarios globales de diésel en los principales hubs de trading se mantienen muy por debajo de sus promedios de cinco años, dejando casi ningún colchón ante nuevas disrupciones de oferta.
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