Los analistas de Standard Chartered Carol Liao y Moriarty Lam señalan que la reflación de China ha estado impulsada más por los costos que por la demanda, con el alza de los precios globales de las materias primas elevando a partes del complejo industrial. Agregan que la recuperación de utilidades se ha concentrado en sectores vinculados con la IA y el petróleo, mientras que las industrias a menudo asociadas con sobrecapacidad solo han visto una mejora limitada en la rentabilidad. La demanda interna, en su evaluación, continúa rezagada frente a la oferta, dejando un desequilibrio persistente.
Sostienen que la brecha entre oferta y demanda podría prolongarse si la adopción de la IA supera el ajuste del mercado laboral, manteniendo presión bajista sobre los precios. En ese escenario, esperan que continúen las políticas acomodaticias, junto con un régimen de baja inflación y bajos rendimientos, mientras la economía se toma tiempo para reequilibrarse. El artículo indica que fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.
Perspectiva de China: baja inflación y bajos rendimientos
Esperamos que el entorno de baja inflación y bajos rendimientos de China persista en las próximas semanas, ya que la demanda interna continúa rezagada frente a la oferta industrial. Los datos recientes respaldan esta visión: el índice de precios al consumidor de China se mantiene en un débil 0,3% mientras el rendimiento del bono soberano a 10 años permanece anclado cerca de mínimos históricos de 2,1%. Los operadores de derivados deberían posicionarse para una prolongada acomodación del banco central, enfocándose en swaps de tasas de interés y futuros de bonos gubernamentales.
Oportunidades de inversión en medio de la divergencia sectorial
Vemos que la recuperación de utilidades industriales en China es muy desigual, concentrada casi por completo en los sectores de inteligencia artificial y los vinculados al petróleo. Si bien los precios globales de las materias primas han impulsado a las empresas energéticas, los sectores que enfrentan una sobrecapacidad masiva, como la energía solar y el acero, siguen bajo presión. Los traders pueden aprovechar esta divergencia comprando opciones call sobre ETF específicos de tecnología y energía, en lugar de índices amplios de mercado.
El persistente desequilibrio entre oferta y demanda probablemente pesará con fuerza sobre los precios internos, ya que la adopción de la IA avanza por delante de los ajustes del mercado laboral. Históricamente, cuando la oferta supera drásticamente a la demanda, las posiciones cortas en sectores con sobrecapacidad tienden a generar los retornos más consistentes. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre futuros chinos industriales y de materiales para cubrirse ante nuevas caídas de precios.
Además, se espera que el Banco Popular de China mantenga una política monetaria altamente acomodaticia para mantener bajos los costos de financiamiento. Este entorno hace que las posiciones largas en futuros del bono del Tesoro a 10 años sean especialmente atractivas. Sugerimos tomar posiciones largas en futuros de bonos para capturar ganancias a medida que los rendimientos se vean presionados aún más a la baja en las próximas semanas.
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