USD/JPY subió 0.73% el lunes hasta cerca de 158.95, ya que el yen japonés se debilitó después de que Japón registrara un déficit externo inesperado. El Ministerio de Finanzas informó un déficit de cuenta corriente de ¥92.3 mil millones en junio, frente a expectativas de un superávit de ¥1,512 mil millones, marcando el primer déficit en 17 meses. La carga de deuda de Japón, que supera el 200% del PIB, también ha pesado sobre la divisa, mientras que las repetidas operaciones de intervención —tres entre finales de abril y principios de mayo y dos más a finales de julio, incluida una coordinada con EE. UU.— han tenido dificultades para anclar el sentimiento.
Las expectativas de política del Banco de Japón ofrecieron cierto contrapeso, ya que el Resumen de Opiniones de julio sugiere que la mayoría de los responsables de política mantienen un sesgo hacia el endurecimiento. Los mercados están descontando aproximadamente una probabilidad del 50% de un alza de 25 pb del BoJ en septiembre y un aumento completo adicional para fin de año. En EE. UU., las expectativas de una política restrictiva de la Reserva Federal se han moderado tras datos débiles de empleo, lo que podría limitar nuevas alzas del USD/JPY. Ahora la atención se desplaza al IPC de EE. UU. de julio el miércoles, ya que el dato de inflación probablemente influya en la trayectoria de tasas y en si el par puede superar 159.00.
Estrategias con opciones ante riesgos de inflación e intervención
Con el USD/JPY oscilando justo por debajo del nivel clave de 159.00 y el dato del IPC de EE. UU. publicándose este miércoles, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en la volatilidad de corto plazo. La volatilidad implícita de las opciones USD/JPY a una semana ha repuntado recientemente hacia 10.5%, lo que hace que las estrategias de straddle largo sean muy atractivas. Este enfoque permite obtener ganancias tanto si los datos de inflación de EE. UU. impulsan al par por encima de 160.00 como si provocan una fuerte corrección.
Dado el historial de intervenciones cambiarias masivas de Japón, como los ¥9.8 billones gastados en defensas previas de la moneda, el riesgo de una acción gubernamental repentina cerca de 160.00 es muy real. Sugerimos asegurar protección a la baja mediante la compra de opciones put USD/JPY fuera del dinero, con precios de ejercicio cercanos a 156.00. Esta cobertura protegerá nuestras carteras ante una caída brusca detonada por el Ministerio de Finanzas.
Oportunidades en el mercado de bonos ante el alza de rendimientos
Al mismo tiempo, conviene mirar el mercado de bonos, donde los rendimientos de los Bonos del Gobierno de Japón (JGB) a 10 años presionan hacia 1.1% por preocupaciones fiscales. Podemos capitalizar esto vendiendo (en corto) futuros de JGB, en la medida en que el mercado descuenta una probabilidad del 50% de un alza de tasas del Banco de Japón este septiembre. Tomar posiciones bajistas en JGBs se alinea bien con las crecientes expectativas de un endurecimiento más rápido de la política monetaria en Japón.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
