Los bancos asiáticos han ampliado los productos y la infraestructura vinculados al oro, con nuevas ofertas que van desde plataformas de inversión fraccionada y nuevos lanzamientos de ETF hasta mayor capacidad de bóvedas. DBS en Singapur ha habilitado el trading de oro fraccionado en una app minorista, permitiendo compras vía tokens respaldados por tan solo 1 gramo de oro. HSBC ha delineado planes para elevar la capacidad de almacenamiento de oro en Hong Kong a 200 toneladas, mientras que funcionarios han señalado un aumento de la capacidad total de almacenamiento del territorio de alrededor de 2.000 toneladas en los próximos tres años.
La actividad de ETF también se ha acelerado: durante el primer semestre del año, los ETF de oro con base en Asia registraron las mayores entradas de la región, acumulando más de 74 toneladas valoradas en US$12.000 millones, un récord para un primer semestre. Se ha introducido un nuevo sistema de compensación y liquidación de oro con base en Hong Kong, lo que podría desplazar más actividad de trading hacia Asia. Asia representa cerca del 60% de la demanda mundial de oro de consumo, mientras que la deuda global alcanzó un récord de US$353 billones en el 1T. En Occidente, el CIO de Morgan Stanley propuso el año pasado una asignación 60/20/20, recortando bonos para sumar oro como cobertura contra la inflación.
Cambio estructural en los mercados de oro favorece a Asia
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen de forma agresiva para un impulso alcista sostenido del oro mediante la acumulación de opciones call de largo plazo y futuros de oro en las próximas semanas. El enorme cambio estructural de la infraestructura del oro hacia Asia, incluido el plan de Hong Kong de expandir la capacidad de bóvedas en 2.000 toneladas, representa una reasignación permanente de la riqueza global. Datos recientes de mercado muestran que los precios del oro han consolidado de manera consistente en máximos históricos por encima de US$2.400 por onza, lo que sugiere que se trata de un cambio estructural de largo plazo y no de un repunte temporal.
Estamos viendo una liquidez sin precedentes fluyendo hacia los mercados orientales, con los ETF de oro asiáticos registrando entradas netas durante varios trimestres consecutivos. Según reportes del World Gold Council, los ETF de oro listados en Asia lideraron las entradas globales con más de 74 toneladas añadidas, valoradas en más de US$12.000 millones. Los traders de derivados deberían aprovechar este cambio operando durante el horario de los mercados asiáticos, cuando la liquidez local y el descubrimiento de precios se concentran cada vez más.
Oportunidades para traders de derivados y arbitraje
Con la deuda global superando los US$350 billones, el oro sigue siendo la cobertura definitiva frente a la depreciación de las monedas fiduciarias. Recomendamos utilizar bull call spreads para limitar el riesgo mientras se captura el alza, a medida que los inversionistas minoristas e institucionales occidentales inevitablemente intenten ponerse al día. Las tendencias históricas muestran que, cuando el capital occidental desplaza aunque sea una fracción de su portafolio hacia el oro, el estrechamiento de oferta resultante impulsa de forma marcada las primas de los contratos de derivados.
El lanzamiento de nuevos sistemas de compensación y liquidación con base en Hong Kong implica que ahora podemos apuntar a oportunidades de arbitraje entre bolsas occidentales y orientales. Los traders deberían monitorear el spread entre COMEX y la Shanghai Gold Exchange a medida que crece el poder de fijación de precios de Asia. Capturar estas ineficiencias estructurales en las próximas semanas probablemente genere los mayores retornos ajustados por riesgo.
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