El informe de empleo de EE. UU. de julio llevó a los mercados a recortar las expectativas de un alza de tasas de la Reserva Federal en septiembre, sumando presión sobre el dólar y empujando los rendimientos a 2 años 8 pb a la baja. Las nóminas no agrícolas cayeron en 23 mil, agravado por revisiones a la baja de 103 mil para los dos meses previos, lo que dejó el promedio de tres meses en 20.000. La tasa de desempleo bajó a 4,1% desde 4,2%, mientras que la tasa de participación retrocedió y el crecimiento de los ingresos promedio por hora se moderó a 3,2% interanual desde 3,5%. Los futuros de la tasa de fondos federales ahora implican 10 pb de un posible movimiento de 25 pb para el 16 de septiembre.
La atención ahora se concentra en otro reporte de empleo, dos publicaciones de IPC y el Simposio de Jackson Hole de la Reserva Federal antes de la reunión del FOMC de septiembre. Los mercados también evaluarán el IPC de julio de la próxima semana, con expectativas de que los precios generales suban 0,1% mes a mes y que el IPC subyacente avance 0,2%. Un posible acuerdo para reabrir el Estrecho de Ormuz se plantea como un canal para bajar los precios de la gasolina y apoyar la desinflación hacia fin de año, manteniendo la política sin cambios bien entrado 2027.
Reacción del mercado y oportunidades en tasas y FX
Estamos viendo un giro significativo en el mercado de tasas tras los datos sorprendentemente débiles de empleo de julio, que mostraron una contracción de 23.000 plazas. Con el rendimiento del Treasury a 2 años ya cayendo 8 puntos base para ubicarse cerca de 3,90%, el argumento a favor de nuevas alzas de tasas de la Fed se ha desmoronado. Los operadores de derivados deberían prepararse para un periodo de rendimientos a la baja tomando posiciones largas en futuros de tasas de corto plazo, como los contratos SOFR (Secured Overnight Financing Rate).
El debilitamiento del índice del dólar, que recientemente cedió hacia el nivel de 102,20, presenta una oportunidad clara para estrategias con opciones de divisas. Sugerimos comprar opciones call de EUR/USD para capturar el potencial alcista a medida que los diferenciales de rendimiento se estrechan a favor de la Eurozona. Dado que los futuros de la tasa de fondos federales ahora asignan menos de 10% de probabilidad a un alza completa de 25 pb en septiembre, mantener posiciones largas en dólares es altamente riesgoso en este momento.
Estrategias de trading de cara a datos clave y la pausa de la Fed
También debemos prepararnos para la publicación del IPC de julio la próxima semana, que esperamos muestre un aumento moderado de 0,1% mes a mes en el índice general. Esta tendencia desinflacionaria, junto con un posible alivio geopolítico en los mercados de energía, probablemente presionará aún más a la baja los rendimientos. Los traders deberían considerar comprar opciones call sobre futuros de notas del Treasury a 10 años para beneficiarse de este rally inminente en bonos.
Dado que anticipamos una pausa prolongada de la Fed que se extendería bien entrado 2027, la curva de rendimientos está en posición de empinarse. Recomendamos implementar estrategias de bull-steepener: estar largo en futuros del Treasury a 2 años y, al mismo tiempo, vender en corto futuros a 10 años. Este esquema históricamente tiende a desempeñarse bien cuando el mercado asume que las tasas de interés ya alcanzaron su pico y se mantendrán estables por un periodo prolongado.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
