EUR/USD subió 0,43% hasta alrededor de 1,1570–1,1574 después de que los datos laborales de EE. UU. sorprendieran a la baja y debilitaran al dólar. Las Nóminas No Agrícolas (NFP) cayeron en 23.000 en julio frente a previsiones de un aumento de 80.000, mientras que los meses previos fueron revisados a la baja: junio se ajustó a 20.000 desde 57.000 y mayo a 63.000 desde 129.000, con una revisión negativa combinada de 103.000. Aun así, la tasa de desempleo bajó marginalmente a 4,1% desde 4,2%, la participación descendió a 61,4% desde 61,5% y el crecimiento interanual del salario promedio por hora se enfrió a 3,2% desde un 3,4% revisado a la baja.
Las expectativas de tasas cambiaron rápidamente. CME FedWatch ubicó la probabilidad de una subida de 25 puntos base de la Fed en septiembre en 44%, desde 55% el día anterior y 67% una semana antes, aunque los mercados aún asignan una alta probabilidad a un movimiento de 25 puntos base antes de fin de año. En Europa, la producción industrial de Alemania subió 0,2% en junio frente a expectativas de 0,1%, pero se moderó desde 0,7% en mayo, y el superávit comercial se redujo a €15,4 mil millones. En lo técnico, el par se mantuvo por encima de la SMA de 100 períodos en 1,1530 y la SMA de 200 períodos en 1,1494, con el RSI (14) cerca de 80; los niveles de soporte incluyen 1,1560, 1,1507, 1,1500 y 1,1494.
Retroceso de corto plazo y estrategias de trading
Deberíamos prepararnos para un breve retroceso en el par EUR/USD antes de comprometernos con posiciones alcistas de más largo plazo. Con el spot saltando a 1,1574 y el Índice de Fuerza Relativa (RSI) alcanzando un nivel de sobrecompra de 80, el par está listo para una consolidación de corto plazo. Para aprovecharlo, podemos comprar opciones put de corto plazo o armar spreads bajistas con puts (bear put spreads), apuntando a una caída temporal de vuelta hacia la media móvil simple de 100 períodos en 1,1530.
Una vez que esta condición inicial de sobrecompra se modere, esperamos que el impulso alcista más amplio se reanude a medida que el dólar enfrente presión sostenida. Este rally ha llevado al euro a niveles no vistos desde principios de 2022, marcando un breakout técnico relevante por encima de la barrera clave de 1,1500. Recomendamos comprar futuros de EUR/USD en caídas cerca de la zona de soporte 1,1500–1,1530 para capturar el siguiente tramo alcista en las próximas semanas.
Cambio en expectativas de tasas y estrategias de volatilidad
En los mercados de tasas, el giro abrupto en las expectativas de política de la Fed exige ajustes inmediatos en nuestras carteras de derivados. Con la probabilidad de alza de tasas en septiembre desplomándose de 55% a apenas 44% tras la pérdida de 23.000 empleos, deberíamos tomar posiciones largas en futuros SOFR del otoño para beneficiarnos de la caída en las expectativas de rendimientos. Históricamente, sorpresas negativas de empleo de esta magnitud—con una revisión a la baja combinada de 103.000—tienden a presionar a la baja los rendimientos de los Treasuries, por lo que también deberíamos posicionarnos para una caída del rendimiento del bono estadounidense a 2 años.
Dada la marcada divergencia entre un mercado laboral de EE. UU. que se enfría y un Banco Central Europeo muy cauteloso, anticipamos un fuerte repunte de la volatilidad cambiaria. Los traders de derivados pueden comprar straddles de EUR/USD para beneficiarse de la expansión de la volatilidad implícita a medida que el mercado recalibra sus supuestos globales de tasas de interés. Es probable que esta volatilidad se intensifique en las próximas semanas, mientras esperamos los próximos datos de inflación para confirmar si la Fed debe abandonar por completo su sesgo de endurecimiento.
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