Brasil registró un superávit comercial de US$7.067 millones en julio, por debajo de la previsión de mercado de US$8.400 millones. El resultado apunta a un colchón más estrecho de lo esperado entre los ingresos por exportaciones y el gasto en importaciones durante el mes.
El saldo más débil de lo anticipado indica que, o bien las exportaciones crecieron menos de lo proyectado, o las importaciones fueron más firmes, reduciendo el superávit mensual. La lectura de julio de US$7.067 millones, frente a la estimación de US$8.400 millones, deja la posición comercial externa de Brasil por debajo de las expectativas en este dato.
Implicaciones para el real brasileño y estrategias de FX
Creemos que este desvío de US$1.330 millones en el superávit comercial de Brasil en julio ejercerá presión bajista inmediata sobre el real brasileño (BRL). Con el superávit efectivo ubicándose en apenas US$7.067 millones frente a los US$8.400 millones previstos, los ingresos netos de dólares al país se están desacelerando. Los operadores de derivados deberían prepararse para un impulso alcista del par USD/BRL en las próximas semanas.
Recomendamos evaluar opciones call de corto plazo sobre USD/BRL para capitalizar esta potencial depreciación del real. Las reacciones históricas del mercado muestran que, cuando la balanza comercial de Brasil queda por debajo de lo esperado en más de 15%, el real suele depreciarse entre 1,5% y 3% frente al dólar en las semanas siguientes. Esta vulnerabilidad se ve amplificada por los recientes retrocesos en los precios globales del mineral de hierro y la soja, que representan una porción significativa de los ingresos por exportaciones de Brasil.
Alza de riesgos inflacionarios, tasas de interés y coberturas en renta variable
Una moneda más débil probablemente importará inflación, obligando al Banco Central de Brasil a mantener un sesgo hawkish sobre la tasa Selic, que actualmente se ubica en 10,50%. Sugerimos posicionarse en futuros de DI (depósito interbancario) para beneficiarse de la expectativa de que los recortes de tasas domésticas se posterguen aún más. En específico, operar el contrato de DI con vencimiento enero de 2027 ofrece una vía altamente líquida para capturar estos cambios en las expectativas de política monetaria.
Adicionalmente, esperamos que el índice Bovespa enfrente vientos en contra, a medida que los costos de financiamiento elevados sigan presionando las utilidades corporativas locales. Los operadores de derivados pueden cubrir este riesgo de renta variable comprando opciones put sobre el ETF iShares MSCI Brazil (EWZ). Enfocarse en estas estrategias defensivas, impulsadas por la volatilidad, ayudará a gestionar el impacto del estrechamiento de la dinámica comercial de Brasil.
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