El Ministerio de Comercio de Tailandia mantuvo su pronóstico de inflación general para 2026 en 1.5%–2.5%, con un punto medio de 2.0%, bajo supuestos que incluyen un crecimiento del PIB de 1.5%–2.5%. Su trayectoria trimestral implica una inflación promedio de -0.54% en 1T26, luego +2.70% en 2T26, antes de moderarse a +2.09% en 3T26 y +2.33% en 4T26. El escenario base también incorpora crudo Dubai en USD80–90/barril y un tipo de cambio USD/THB de 32.0–33.0.
Entre las sensibilidades de riesgo citadas figuran un posible aumento de 3%–5% en los precios de comidas de plato único, una tarifa eléctrica de THB3.93/unidad y diésel en THB35–40/litro, junto con la posibilidad de un El Niño más fuerte cuyo impacto total aún no está resuelto. Las presiones de IPC de corto plazo para agosto incluyen precios minoristas de combustibles por encima de los niveles de hace un año, ajustes en precios de alimentos preparados e ingredientes, mayores tarifas de autobús y precios de verduras frescas por una base baja, mientras que tarifas eléctricas ligeramente menores y una amplia oferta de frutas frescas actúan como compensadores. El marco del Banco de Tailandia apunta a efectos de segunda vuelta limitados, con atención en la fijación salarial, precios de servicios basados en mercado, expectativas de inflación, traspaso cambiario y creación de crédito.
Estrategias para la gestión del riesgo cambiario y energético
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el baht tailandés, ya que el gobierno apunta a un rango de USD/THB de 32.0 a 33.0. Con el tipo de cambio recientemente rondando 34.20 en agosto de 2026, existe una clara brecha entre los niveles actuales de mercado y los supuestos oficiales. Recomendamos utilizar opciones put de USD/THB de corto plazo para cubrirse ante una apreciación repentina del baht hacia el rango objetivo del gobierno.
Los costos de energía son otro impulsor crítico, con el crudo Dubai cotizando alrededor de USD83 por barril en medio de persistentes restricciones de oferta global. Cualquier alza inesperada del precio del petróleo presionará rápidamente a la economía tailandesa, importadora neta de energía, y debilitará al baht. Para compensar este riesgo, recomendamos comprar opciones call sobre futuros de crudo para protegerse contra una inflación impulsada por importaciones.
Monitoreo de riesgos agrícolas y de tasas de interés
También debemos monitorear el impacto agrícola de El Niño, que amenaza con interrumpir la producción local de alimentos y empujar la inflación del tercer trimestre hacia el nivel proyectado de 2.09%. Dado que la agricultura representa casi 9% del PIB de Tailandia, periodos severos de sequía podrían derivar en precios domésticos de alimentos altamente volátiles en las próximas semanas. Los operadores de derivados deberían evaluar posiciones largas en contratos de commodities agrícolas para capitalizar estos cuellos de botella de oferta.
Por último, aunque el Banco de Tailandia ha mantenido sin cambios su tasa de política en 2.50% para respaldar un crecimiento moderado del PIB, un aumento repentino de salarios podría detonar alzas inesperadas de tasas. Si las expectativas de inflación empiezan a moverse y emergen efectos de segunda vuelta, esperamos que los rendimientos de los bonos locales suban con rapidez. Recomendamos entrar en swaps de tasas de interés en Tailandia para beneficiarse de un posible desplazamiento al alza de la curva de rendimientos.
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