El Banco Central de Brasil recortó la tasa Selic en 25 pb hasta 14,0% en la reunión de agosto del Copom, una decisión esperada y aprobada por unanimidad. La medida extiende el ciclo de recortes a 100 pb desde marzo, y el comunicado fue más breve, evitando una guía explícita. En su lugar, los responsables señalaron que la calibración general del ciclo de relajación estará determinada por los datos entrantes.
Se anticipa un recorte adicional de 25 pb hasta 13,75% más adelante este año, respaldado por una mejora de la dinámica inflacionaria de corto plazo y una moderación del crecimiento. Más allá de eso, el margen para recortes adicionales está limitado por una probable reaceleración de la inflación en 4T26, expectativas de inflación de mediano plazo persistentemente desancladas, riesgos fiscales en curso y tasas de interés estructurales elevadas. El pronóstico para la Selic a fines de 2027 es 11,50%, frente a un consenso de 12,0%, mientras que los riesgos se describen como sesgados hacia una trayectoria de tasa de política más alta de cara a la elección de octubre.
Perspectivas de política monetaria y estrategias de mercado
La decisión de ayer del Banco Central de Brasil de recortar la Selic en 25 puntos base hasta 14,0% implica que debemos prepararnos para un ciclo de relajación fuertemente acotado. Dado que este movimiento ya estaba incorporado en los precios de mercado, los operadores de derivados deberían evitar perseguir apuestas de recortes de tasas de corto plazo. En su lugar, recomendamos enfocarse en los futuros de tasas de interés (DI) para fines de 2026, donde la valuación pronto reflejará una pausa prolongada en 13,75%.
La inflación más reciente a mitad de año en Brasil se ubica en un persistente 4,4%, lo que mantiene la presión sobre el banco central para actuar con cautela. Dado que se espera que los precios al consumidor vuelvan a acelerarse en el cuarto trimestre, el margen para nuevos recortes de tasas es extremadamente limitado. Recomendamos tomar posiciones pagadoras en swaps de tasas de interés de mayor plazo para protegerse frente a un aumento de los rendimientos.
Volatilidad cambiaria y riesgos electorales
El real brasileño cotiza actualmente en torno a 5,60 frente al dólar estadounidense, bajo fuerte presión por las dudas fiscales y las elecciones de octubre. Históricamente, los años electorales en Brasil detonan oscilaciones significativas del tipo de cambio, y a menudo provocan que el real se deprecie en más de 5% en los meses previos. Sugerimos que los operadores de derivados utilicen opciones call de USD/BRL para cubrirse ante esta volatilidad política que se avecina.
El déficit fiscal estructural de Brasil sigue preocupando a los mercados globales y mantiene desancladas las expectativas de inflación. En las próximas semanas, recomendamos operar el BRL con straddles de opciones para beneficiarse de movimientos bruscos impulsados por titulares. Este enfoque permite capitalizar el nerviosismo del mercado sin apostar por un resultado político específico.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
