ICE Brent se mantuvo por debajo de US$80/bbl mientras los operadores sopesaban la posibilidad de un acuerdo entre EE. UU. e Irán que podría reabrir los flujos energéticos a través del Estrecho de Ormuz, después de que Irán afirmara que había llegado a un acuerdo con Omán sobre nuevos arreglos marítimos y que se estaba preparando un comunicado conjunto. La atención se mantuvo en si las conversaciones avanzan lo suficiente como para permitir la reanudación de los flujos interrumpidos, mientras que los mercados de productos refinados recibieron soporte por la estrechez vinculada a las disrupciones en Medio Oriente y a la prohibición de exportaciones de diésel de Rusia.
En EE. UU., la EIA informó que los inventarios comerciales de crudo aumentaron en 2.48 millones de barriles, mientras que la SPR cayó en 2.84 millones de barriles, dejando los inventarios totales de crudo 362 mil barriles por debajo. Las importaciones de crudo aumentaron en 515 mil b/d semana contra semana y las exportaciones subieron en 218 mil b/d. Los inventarios de gasolina disminuyeron en 1.64 millones de barriles y las existencias de destilados cayeron en 3.47 millones de barriles, con exportaciones de destilados al alza en 98 mil b/d s/s hasta un récord de 1.88 millones de b/d, estrechando el mercado doméstico.
Dinámica del crudo Brent y riesgos geopolíticos
Vemos al crudo ICE Brent con dificultades para superar la marca de US$80 por barril, ya que las negociaciones entre EE. UU., Irán y Omán alimentan expectativas de flujos marítimos más fluidos a través del Estrecho de Ormuz. Los traders de derivados deberían prepararse para caídas súbitas de precio si se firma un acuerdo formal, especialmente porque este paso vital históricamente transporta alrededor del 20% del consumo mundial de petróleo líquido. Sin embargo, recomendamos no posicionarse corto de forma demasiado agresiva por ahora, dado que los titulares geopolíticos en Medio Oriente siguen siendo altamente impredecibles.
Estrechez en productos refinados y estrategias de trading
Mientras los precios del crudo se mantienen contenidos, vemos una historia completamente distinta en el espacio de productos refinados, donde se está desarrollando una fuerte contracción de oferta. Los datos recientes resaltan esta divergencia, con los inventarios de gasolina y destilados en EE. UU. desplomándose en 1.64 millones y 3.47 millones de barriles, respectivamente, en una sola semana. Para capitalizar esto, recomendamos que los traders consideren posiciones largas en derivados de fuel oil de calefacción o diésel, dado que las cadenas globales de suministro siguen severamente congestionadas.
Las exportaciones estadounidenses de destilados han repuntado recientemente a un máximo histórico de 1.88 millones de barriles diarios para cubrir el vacío dejado por las prohibiciones de exportación de diésel de Rusia y los cuellos de botella en el transporte marítimo. Históricamente, los diferenciales de crack de destilados tienden a ampliarse de forma significativa durante estos periodos de alta demanda de exportación y bajos inventarios domésticos. Creemos que operar el crack spread —comprando futuros de destilados y vendiendo futuros de crudo— ofrece la relación riesgo-retorno más atractiva en las próximas semanas.
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